申菱环境(301018):Q3业绩明显提速,费用管控成效显著

事件:公司发布2023年第三季度报告前三季度公司实现营收18.62亿元,同比增长归母净利润1.49亿元,同比增长9.03％。其中2023Q3,公司实现营收7.12亿元,同比增长49.77％,归母净利润0.62亿元,同比增长84.09％。

   Q3业绩明显提速,盈利能力持续优化。2023Q3,公司实现归母净利润0.62亿元,同比+84.09％,实现扣非净利润0.58亿元,同比+92.46％。从净利率来看,公司2023Q3净利率达9.10％,同比增加1.37pct,环比增加2.44pct盈利能力明显提升。

   费用管控成效显现,现金流入有所改善。得益于公司采用数字化管理并持续优化财务运营体系,费用管控的成效开始显现。2023Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为6.76％/5.59％/5.03％/0.68％,同比变动-2.00pct/-3.28pct/0.30pct/-0.41pct。经营性现金流净额为-0.09亿元,较去年同期变化不大;销售商品、提供劳务收到现金6.18亿元,较去年同期+19.54％,现金流入有所改善。

   政策出台支持算力基础设施发展数据中心液冷系统成长潜力巨大。2023年10月8日,《算力基础设施高质量发展行动计划》印发,提出完善算力综合供给体系、促进绿色低碳算力发展等重点任务,算力中心的建设有望进一步加快。公司高度重视液冷技术的研发推广拥有面向高密数据中心的多种温控解决方案,广泛服务于三大运营商、华为、腾讯等众多知名客户截至2022年底累计交付数据中心液冷产品规模超过500MW。此外,2023年4月公司完成定增,部分资金将用于扩大数据中心液冷机组的产能,或将进一步提高公司在数据中心液冷领域的市占率。

   投资建议与估值:预计公司2023-2025年营业收入分别为26.94亿元、34.76亿元、45.43亿元,增速分别为21.3％、29.0％、30.7％,净利润分别为2.27亿元、3.15亿元、4.15亿元,增速分别为36.5％、38.6％、31.8％,维持"增持评级。

   风险提示:储能发展不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争风险;技术创新风险