光迅科技(002281):盈利能力环比提升明显,关注400G及国内算力需求释放

公司发布2023年三季报。2023Q1-3公司实现营收43.27亿元,同比下滑18.06％;归母净利润4.14亿元,同比下滑15.80％;扣非后归母净利润3.51亿元,同比下滑21.45％。其中,单三季度营收15.12亿元,同比-13.03％,环比-2.24％;归母净利润1.76亿元,同比-3.09％,环比+28.38％;扣非后归母净利润1.41亿元,同比-5.82％,环比+7.02％。

   事件点评:公司市场地位稳固,在细分市场均位居前列。公司拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力,拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台,支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块产品。根据行业机构数据,2022Q2～2023Q1公司在全球光器件行业排名保持第四,在电信传输、数据通信、接入网三大细分市场的全球排名分别为第4、5、3名。

   分季度来看,公司盈利能力持续提升。23Q3公司归母净利润/扣非归母净利润环比分别提升28.38％/7.02％;23Q3净利率11.59％,Q1/Q2分别7.60/8.67％,Q3相较Q1/Q2分别提升3.99/2.92pct,相较22Q3同比提升1.56pct。

   公司费用管理优化,盈利能力显著改善。

   展望后续,一方面,400G骨干网建设启动,公司作为国内较早起步的光通信厂商已有全产业链布局,电信侧光模块需求拉升有望带动公司业绩向上;另一方面,国内算力建设高速发展,公司背景与实力雄厚有望充分受益于国内算力爬坡带来的高需求,打开长期新增长空间;此外,公司海外产能建设有序,海外AI算力趋势长期不改,公司有望进一步扩大海外市场份额。

   盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2023-25年归母公司净利润5.6/6.7/8.5亿元,同比增长-7.9％/18.6％/27.8％,对应EPS为0.70/0.84/1.07元,PE为40.8/34.4/26.9倍,首次覆盖给予"买入-B"评级。

   风险提示:宏观环境风险:全球局势、货币政策、进出口政策方面都存在一定的不确定性,给行业的发展带来整体性的影响。

   行业风险:包括宏观政治环境带来的进出口政策的风险等。

   公司自身风险:包括企业经营的合规风险、知识产权风险等方面。