博纳影业(001330):暑期档大盘提振业绩,期待Q4《刀尖》表现-2023年三季报点评

事件:23年前三季度,公司实现营业收入13.21亿元,同比下降25.59％,归母净利润-2.36亿元,同比下降377.22％。单季度来看,公司实现营业收入4.72亿元,同比增长55.72％,归母净利润0.29亿元,同比增长118.95％。

   受益于暑期档电影市场表现优异,公司业绩实现增长。根据猫眼专业版,2023Q3,国内电影总票房(含服务费)为193.11亿元,同比增长127.6％。暑期档优质内容供给提振电影大盘,电影市场呈现全面回暖。根据猫眼专业版,截至2023Q3,博纳院线分账票房收入在全国院线中排名第13,同比上升1名,市场份额占比达2.25％(剔除服务费口径)。由于行业大盘明显回暖及公司市占率提升,我们预计Q3公司影院业务实现较快增长。23Q3,公司实现营业收入4.72亿元,同比增长55.72％。

   投制业务方面,期待《刀尖》上线。23年6月21日,公司主投主控影片《别叫我"赌神"》上映,根据猫眼,该电影累积实现4078.3万票房。由于Q3已到该电影上映后期,根据猫眼专业版,其于Q3仅贡献较少票房收入。Q4,由博纳出品的谍战类型影片《刀尖》已定档2023年11月24日,该影片根据麦家同名小说改编,由高群书执导,张译、黄志忠、郎月婷领衔主演,成泰燊、沙溢、高捷、金世佳、李淳、曾梦雪主演,聂远、黄璐特别出演,Q4有望贡献业绩。

   公司具优质电影储备,后续有望赋予公司业绩弹性。公司电影储备项目充足,将持续为电影业务提供支撑。根据此前公司公告,《阿麦从军》、《红楼梦之金玉良缘》、《实习爱神》、《爆裂点》、《狂奔吧老爸》、《少年时代》待上映或后期制作中,《传说》拍摄业已杀青,《红海行动2:虎鲸行动》即将于年内开拍,《智取威虎山前传》、《三星堆:未来启示录》、《枭雄》目前已立项。

   盈利预测与投资评级:公司影片储备丰富,主旋律商业化电影投制已具成熟模式,有望受益于行业环境改善;考虑到23年前三季度公司业绩低于我们预期,我们将2023-2025年归母净利润从1.5/4.2/6.2亿元调整至0.4/4.1/6.0亿元,对应2023-2025年PE为236/24/16倍。我们仍看好公司电影投制能力及票房空间,维持"买入"评级。

   风险提示:投资电影票房不及预期,市场竞争风险,电影上映节奏不及预期