贝因美(002570):业绩符合预期,盈利能力持续改善-公司事件点评报告

事件

   2023年10月30日,贝因美发布2023年前三季度报告。

   投资要点

   业绩符合预期,毛利净利改善明显

   2023Q1-Q3总营收19.16亿元(同减6％),归母净利润0.49亿元(同增12％),其中2023Q3总营收5.4亿元(同减14％),归母净利润0.05亿元(同增286％),业绩符合预期。盈利端,2023Q1-Q3毛利率47.02％(+5pct),净利率3.02％(+1pct);2023Q3毛利率55.23％(+18pct),净利率1.27％(+1pct)。费用端,2023Q3销售费用率为38.67％(+13pct),管理费用率为11.2％(+5pct),营业税金及附加占比为0.99％(-0.2pct)。现金流端,2023Q1-Q3经营活动现金流净额为2.98亿元(同减2％),2023Q3经营活动现金流净额为1.21亿元(同增2％)。截至2023Q3末,合同负债1.98亿元(环比+100％)。

   经营持续稳健,产品矩阵持续丰富

   公司已完成12个重点系列,36款产品的新国标注册。公司为成人客户打造"爱诺达"系列益生菌、乳铁蛋白营养奶粉,以婴幼儿配方食品的高标准,产品不断迭代升级。公司通过渠道协同、客户共享等创新合作方式,与有实力的渠道商、平台客户加强合作,探索从单纯的业务合作向纵深的战略合作、资本合作发展的新道路。

   盈利预测

   当前公司处于困境反转阶段,产品不断迭代升级,边际改善望加速。我们看好公司持续推陈出新,努力提升市场影响力。根据三季报,我们调整2023-2025年EPS分别为0.09/0.13/0.18元(前值分别为0.12/0.22/0.31元),当前股价对应PE分别为49/33/24倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品推广不及预期等。