新锐股份(688257):Q3业绩快速增长,国内外市场开拓顺利-2023年三季报点评

国内外市场开拓顺利,Q3业绩快速增长

   2023Q1-Q3公司实现营收11.6亿元,同比增长31.8％;归母净利润1.3亿元,同比增长15.7％;扣非归母净利润为1.1亿元,同比增长31.0％。其中Q3单季度实现营收3.8亿元,同比增长26.8％;归母净利润0.42亿元,同比增长21.6％;扣非归母净利润为0.36亿元,同比增长41.0％。

   收入端,公司实现快速增长主要系①国内切削、耐磨等硬质合金产品及数控刀片等硬质合金工具产品销售稳定增长;②海外拓展顺利,公司加大开拓国际市场与国际渠道,推动国际销售进一步增长;③新增两家控股子公司并表。利润端,公司归母净利润增速不及收入主要系非经损益扰动。

   毛利率稳定提升,投资收益减少拖累净利率

   2023Q1-Q3公司销售毛利率为32.9％,同比+3.0pct,其中Q3单季度毛利率为33.9％,同比+6.1pct,环比+2.5pct。公司毛利率提升主要得益于公司收入规模扩张、产品结构优化、成本有效控制。

   2023Q1-Q3公司销售净利率为12.9％,同比-1.1pct,净利率下降一方面系投资净收益同比减少1351万元,另一方面系费用端拖累。前三季度公司期间费用率为18.1％,同比+3.0pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3％/8.4％/4.4％/0.1％,同比分别+1.4/+0.7/-0.4/+1.3pct,销售费用率提升较多主要系子公司并表、销售人员薪酬(含股份支付)、业务招待费等增加所致。

   持续加码研发提升产品竞争力,募投产能释放打开成长空间

   (1)产能扩张:a.硬质合金制品,武汉硬质合金制品建设项目的产能将逐步爬坡至1800吨/年;b.牙轮钻头,年产能将从2021年底3.1万套提升至2024年的7万套,目前于武汉的IPO募投项目-牙轮钻头建设、研发中心建设及超募资金建设新项目-精密零件建设项目和潜孔钻具、扩孔器建设项目已于2023年4月正式同步开工。

   (2)新产品＆新领域:a.顶锤式钻具,公司使用2113.68万元收购惠沣众一51％股权。惠沣众一主要产品为顶锤式钻具,广泛应用于矿山开采、基础建设施工等领域。b.石油仪器仪表,江仪股份主要生产石油石化仪器仪表、设备产品,将丰富公司石油领域产品,与现有石油用硬质合金产品形成协同效应。

   (3)业务拓展:通过株洲韦凯布局数控刀具业务并扩充产能。公司后续有望效仿山特维克自主研发+外延收购的成长路径,成为国产硬质合金龙头。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司的良好成长性,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测值为1.80/2.46/3.28亿元,当前股价对应PE分别为18/14/10倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。