诺唯赞(688105):生命科学业务持续向好,IVD需求有望迎来加速-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入8.69亿元,同比下降62.29％,实现归母净利润-0.76亿元,同比减少110.19％;实现扣非归母净利润-1.39亿元,同比下降119.95％。

   分季度来看,2023年单三季度公司实现营业收入2.98亿元,同比下降56.48％;实现归母净利润0.05亿元,同比下降96.54％,实现扣非归母净利润-0.21亿元,同比下降117.24％。公司单季度业绩有所下滑,预计主要受到2022年同期新冠自检产品造成的基数影响,同时公司持续推进重点项目研发以及海外渠道建设,相关投入有所提升,对短期利润增速造成影响。我们预计随着下游科研、企业客户需求的持续恢复,公司常规业务有望迎来加速。

   收入规模减少摊薄效应减弱,利润率短期有所波动。2023年前三季度公司销售费用率37.90％,同比提升22.92pp,管理费用率19.90％,同比提升12.04pp,研发费用率28.34％,同比提升16.63pp,几项期间费用率有所提升,主要因收入规模下降导致摊薄效应减弱,财务费用率-1.79％,同比下降-1.37pp。2023年前三季度公司毛利率为70.93％,同比下降1.91pp,净利率-8.94％,同比下降41.46pp。

   生命科学业务恢复良好,携手迈瑞加速IVD新品入院放量。1、生命科学业务,2023Q3以来,高校等科研客户进入科研试剂下单采购上升期,同时创新药企、CRO＆CDMO等企业客户伴随宏观环境好转需求回升,生命科学行业景气度进一步回暖,公司作为国产品牌行业龙头受益显著,参考公司历史业绩表现以及行业情况,我们预计Q3公司生命科学业务有望实现近20％的恢复性增长。2、体外诊断业务,公司已经建立起较为丰富的POCT产品线,依托关键共性技术平台开发出多项特色超敏检测项目,与器械龙头迈瑞医疗达成战略合作,合力推出呼吸道病原体检测及感染筛查的整体自动化解决方案,实现呼吸道病原体、血常规、炎症"一管血"完成全面检测,有望带动体外诊断业务持续增长。参考公司历史业绩表现以及行业情况,我们预计Q3公司体外诊断业务有望实现约10-20％的增速,考虑秋冬季进入流感等呼吸道疾病高发期,我们预计公司相关检验需求有望进一步提速。3、生物医药业务,公司围绕新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床CRO服务、疫苗原料三大板块持续承接新客户订单,同时针对原有客户进一步提升运营管理及服务质量,客户渗透率与复购率不断提高,我们预计生物医药业务有望持续稳健发展。

   盈利预测与投资建议:根据业绩数据,我们预计常规业务有望持续高速增长,新冠基数可能造成短期波动,预计2023-2025年公司收入12.74、16.61、21.02亿元,同比增长-64％、30％、27％;预计2023-2025年公司归母净利润0.63、1.96、3.11亿元,同比增长-89％、210％、59％。公司当前股价对应23-25年203、65、41倍PE,考虑到公司是国内生物试剂行业龙头,未来有望维持高增长态势,维持"买入"评级。

   风险提示事件:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险等,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。