彩讯股份(300634):23Q3业绩稳健增长,建议关注AI邮箱、视频秘书等产品进展

投资事件:2023年10月25日,彩讯股份发布了2023年三季度财报。报告期内公司实现10.93亿元的营业收入,同比增长24.62％;实现归母净利润3.07亿元,同比增长91.72％;实现扣除净利润1.83亿元,同比增长29.39％。

   业绩符合预期,经营现金流显著改善。23Q3报告期内公司实现10.93亿元的营业收入,同比增长24.62％;实现归属母公司的净利润3.07亿元,同比增长91.72％,业绩总体符合预期。其中单Q3实现营业收入3.60亿元,同比增长23.73％;实现归母净利润0.56亿元,同比下降9.97％。值得关注的是,公司Q3的经营活动现金流净额达到了0.70亿元,较去年同期增长69.78％,现金流状况显著改善。

   信创邮箱业务持续推进,搭乘运营商云发展浪潮。彩讯的Richmail邮箱产品拥有国产邮件全系核心技术,已入选中央集采邮箱项目,获得了国家电网、中国移动、中国五矿等重点客户;同时公司也是华为在信创领域的合作伙伴,信创业务持续推进。同时国资云处于高速发展期,彩讯进行了国资云平台Pass端的建设运营运维和开发工作,提供移动云盘等SaaS应用的运营服务。作为移动云业务的核心生态合作伙伴,公司未来也将持续受益于运营商云业务的发展。

   AIGC赋能公司业务,建议关注AI邮箱与视频秘书等产品落地。2023年5月,公司推出了下一代的智能邮箱demo,集成了类似秘书的主动服务功能、基于大模型的信息处理能力和跨域信息获取及存储能力。如今公司的智能邮箱功能正在对标Gmail,智能摘要、智能回复,智能写信、智能分类等功能在彩讯新版本AI邮箱中具备。2023年10月的中国移动合作伙伴大会上,由中国移动和彩讯股份联合推出一款基于人工智能技术的5G视频秘书服务产品,目前视频秘书已有超过30个上线运营的虚拟人产品,且能够支持虚拟人DIY技术。建议持续关注公司后续新产品线的进展情况。

   投资建议:我们认为,公司受益于信创替代、国资云增长、AIGC应用等产业趋势,长期增长空间确定。未来随着AI邮箱、视频秘书等新产品落地,业绩有望持续增长。我们预计公司23/24/25年实现收入15.82/20.56/26.47亿元,同比增长32％/30％/29％;考虑到H1公司投资的航天软件上市带来的非经常性损益变动,我们预计公司23/24/25实现净利润4.32/4.41/5.75亿元,同比增长92％/2％/30％。考虑公司所处赛道优质,具有高成长性,我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:AI技术落地不及预期,业务推进速度不及预期,竞争加剧等