迪阿股份(301177):钻石消费需求不及预期,业绩承压回落-2023年三季报点评

事件:公司2023Q3实现营业收入5.0亿元,同比-47.77％,归母净利润0.21亿元,同比-89.31％,扣非后归母净利润-0.18亿元,同比-112.68％。

   行业结构性分化,业绩整体承压。2023Q3钻石镶嵌饰品消费需求不足,钻石饰品零售承压,求婚钻戒仍为收入主要贡献品类。受宏观经济影响,客户延续谨慎性消费支出,公司全自营销售模式遇到较大压力和挑战,23Q3线上自营/线下直营/线下联营收入分别同比-45.13％/-48.75％/-40.53％,公司积极调整渠道策略,以品牌力驱动D2C模式布局,结合城市客户需求调整效益不佳门店,公司第三季度门店数量净减82家。

   费用率上行拖累盈利能力,净利润环比改善。23Q3公司毛利率68.16％,同比-2.81pcts;费用方面,23Q3公司最大支出项为销售费用,销售/管理/研发费用率为54.80％/6.99％/1.12％,分别同比+11.89pcts/+2.16pcts/+0.85pcts,今年公司加大品牌推广,开展线下合作互动及线上营销活动,收入下降导致费率上升明显。综合来看,23Q3公司净利率同比-16.11pcts至4.14％,盈利能力下滑较为明显。

   零售运营+产品研发助力品牌积蓄势能。公司聚焦高势能商圈,结合客群客质的匹配度打造城市标杆旗舰店,进一步提升门店单点辐射影响力;不断提升设计软实力,与法国、意大利工坊合作引入新工艺,完善产品产线;随着DRHEART全新系列、LOVEMARK系列成功上市,公司从钻戒单一品类逐步拓展到基于"爱的表达"差异化产品布局;门店形象继续优化迭代,公司将通过线上营销活动带动私域社群活跃度、线下异业合作促进零售空间升级,形成围绕"品牌+渠道+产品"的长期核心竞争力。

   投资建议:预计公司2023～2025年EPS为0.26/0.73/1.23元,对应最新PE分别为120.1/43.4/25.8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;钻石需求恢复不及预期;品牌拓展不及预期。