振华科技(000733):业绩短期承压,定增落地助力产能释放-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,前三季度公司实现营收60.29亿元,同比+5.76％;归母净利润20.58亿元,同比+10.45％;扣非归母净利润19.98亿元,同比+9.37％。三季度实现营收17.17亿元,同比-7.93％,环比-22.29％;

   归母净利润5.28亿元,同比-10.58％,环比-33.61％;扣非归母净利润4.99亿元,同比-14.75％,环比-36.02％。

   降本增效初见成效,前三季度净利率同比+1.45pct。2023Q3,公司毛利率56.58％,同比-5.58pct;净利率30.77％,同比-0.92pct。前三季度,公司毛利率60.79％,同比-1.36pct;净利率34.15％,同比+1.45pct;期间费用方面,销售费用2.19亿,同比-5.59％;管理费用5.44亿,同比-5.95％;研发费用3.45亿,同比-4.68％;财务费用0.29亿,同比+18.05％;期间费用率18.86％,同比-2.14pct,费用管控向好,降本增效拉动净利率小幅提升。

   公司经营活动现金流净额改善。公司应收账款58.93亿元,较期初+153.64％,系公司新型电子元器件板块企业销售规模增长所致;预付款项0.95亿元,较期初-6.61％;存货21.87亿元,较期初-4.42％。前三季度,公司经营性现金流净额4.24亿元,同比+35.47％,因报告期内销售商品与提供劳务所得现金增长、营业收入及利润增长带来的税费增加及工资绩效增长所致。

   定增落地,公司专注产能释放与提质增效。公司募得资金25.18亿元,主要用于半导体功率器件产能提升项目、混合集成电路柔性智能制造能力提升项目、新型阻容元件生产线建设项目、继电器及控制组件数智化生产线建设项目、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目。募投项目用于满足下游日益放量的对高可靠电子元器件的旺盛需求,同时弥补公司智能制造能力。

   投资建议:预计公司23/24/25年归母净利润为28.28/32.09/40.87亿元YoY+18.7％/+13.5％/+27.4％。维持"增持"评级。

   风险提示:产能建设不及预期;下游需求不及预期。