一品红(300723):业绩短期承压,看好创新药突破-三季点评

事项:

   公司公布2023年三季报,实现收入18.50亿元(+14.55％),归母净利润2.82亿元(+6.01％),扣非后归母净利润2.19亿元(+2.06％),公司三季报业绩低于此前预期。

   其中Q3单季度实现收入5.84亿元(-17.70％),归母净利润0.77亿元(-30.84％),扣非后归母净利润0.73亿元(-31.86％)。

   平安观点:

   收入和盈利能力短期承压,预计业绩有望逐步改善。受行业大环境影响,公司Q3单季度承压,考虑到学术会议等终端推广工作逐步恢复,预计公司业绩有望逐步改善。Q3单季度公司毛利率76.08％(-10.22pp),净利率11.84％(-2.94pp),我们认为公司毛利率下降主要跟公司收入阶段短期变化有关。Q3单季度销售费用率40.50％(-13.23pp),管理费用率9.80％(+2.98pp),研发费用率7.94％(+1.30pp),财务费用率0.19％(+0.60pp)。

   研发逐步取得突破,AR882有望成为BIC。AR882获得FDA支持,推进全球3期临床。2023年11月,AR882溶解痛风石的临床成果将在美国风湿病学会上作主题演讲。从此前披露的临床数据来看,AR882是具备全球竞争力的新一代URAT1抑制剂,定位为治疗高尿酸血症及痛风的一线用药,有望成为BIC,市场潜力大。

   公司业绩有望逐步改善,创新药迎来突破,维持"推荐"评级。我们将公司23-25年归母净利润预测调整至3.41亿、4.90亿、6.38亿元(原预测为3.92亿、5.28亿、7.01亿元),当前股价对应2024年PE为26倍。虽然公司业绩短期受到行业因素影响有所承压,但我们认为随着临床终端学术推广的逐步恢复,公司业绩有望逐步改善。同时公司在创新药方面的进展值得期待,当前股价对应2024年PE仅26倍,仍有提升空间,维持"推荐"评级。