和胜股份(002824):业绩稳步修复,电池托盘加速释放-2023年三季报点评

Q3业绩环比修复,看好公司电池托盘业务放量

   和胜股份发布三季报,2023年Q1-Q3实现营收19.89亿元(yoy-6.40％),归母净利1.05亿元(yoy-25.90％),扣非净利9229万元(yoy-31.20％)。

   其中Q3实现营收8.32亿元(yoy+7.59％,qoq+32.73％),归母净利5168万元(yoy-8.93％,qoq+80.97％)。考虑到下游行业需求放量不及预期,我们下调电池托盘销量预测,对应公司2023-2025年EPS分别为0.66、1.22、1.60元(前值2023-2025年0.83、1.31、1.73元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为14.55倍,考虑公司与头部电池厂深度合作电池下箱体,有望充分受益于客户需求放量,给予公司24年16倍PE,维持目标价19.91元,维持"增持"评级。

   受益于行业需求提升,Q3归母净利环增81％

   公司产品主要应用于新能源结构件、电子消费品产业,随着行业季节性消费旺季到来,公司业绩环比修复。23年Q3实现营业收入8.32亿元,同/环比+7.59％/+32.73％;实现归母净利润0.52亿元,同/环比-8.93％/+80.97％;

   实现扣非归母净利润0.48亿元,同/环比-8.41％/+108.64％。23年Q3实现毛/净利率17.66％/6.23％,环比变化+0.06/+1.63pct,盈利能力向好。23年Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.55％/4.41％/4.61％/0.60％,环比变化+0.06/-1.24/-1.21/-0.06pct。

   神行电池加速CTP导入,电池托盘势头向好

   公司在新能源业务的主要产品包括新能源汽车电池下箱体、电池下箱体配件、模组结构件、电芯外壳等电池结构件产品,已与众多国内外知名汽车制造商、电池厂商形成合作关系。22年12月,公司与宁德时代签订战略合作协议,就新能源汽车电池系统下箱体等开展深入合作。今年宁德时代大力推广神行超充电池,该产品采用CTP3.0结构,随着神行电池量产、批量化上车,有望进一步提升CTP渗透率。

   消费电子景气度回温,耐用消费品带来稳定现金流

   公司消费电子业务的主要产品包括手机中框和背板、平板电脑中框和背板、笔记本电脑外壳等消费电子板材,电脑硬盘磁碟臂、激光打印机感光鼓等消费电子精密结构件,以及移动电源外壳等消费电子外观结构件。耐用消费品业务的主要产品包括淋浴房、婴儿车、吸尘器等结构件。今年消费电子行业景气度回温,下游新品密集推出,叠加消费端需求修复,有利于为公司发展提供稳定动力源。

   风险提示:新能源汽车出货量不及预期;公司订单意外流失;行业竞争加剧。