炬光科技(688167):Q3毛利率修复明显,静待新兴业务放量增长

事件:2023年10月27日晚,公司披露2023年三季报。根据公司三季报,2023年前三季度公司实现营收3.84亿元,同比-3.67％;实现归母净利润0.43亿元,同比-59.86％;扣非净利润为0.23亿元,同比-67.12％,公司业绩短期承压。

   下游工业激光器市场需求疲软,23Q3毛利率实现修复。2023年Q3公司实现营收1.45亿元,同比+6.87％;实现归母净利润0.17万元,同比-56.13％;实现扣非净利润0.12亿元,同比-45.38％。利润端,Q3单季度公司销售毛利率为55.33％,同比-0.6pct,环比+13.98pct;销售净利率为11.47％,同比-15.94pct,环比+2.39pct。公司毛利率承压主要受宏观经济环境影响,下游工业激光器市场疲软,上游核心元器件部分产品降价;加之公司新产品预制金锡氮化铝衬底材料出货上升较快,为了提高市场渗透率,策略性降低产品售价。费用端,Q3公司管理/销售/研发/财务费用率分别为19.43％/9.20％/13.76％/-7.9％,同比+2.86/+3.63/-2.92/-1.84pct,环比-0.5/0.34/-2.47/3.17pct。公司管理费用较高系确认两期股权支付费用与信息化支出增加,销售费用增加系市场拓展费用增加。

   巩固上游业务基本盘,专注研发增强领先优势。(1)"产生光子"业务:公司预制金锡薄膜工艺和金锡共晶键合工艺处于行业领先地位,预制金锡氮化铝衬底材料具备月产能超过200万只大批量生产能力,多家重要客户35W高功率可靠性通过验证并批量交付,公司有望借助价格策略,快速提高市场渗透率增加营收体量。Vsilk绮昀系列专业净肤激光元器件持续批量交付,提升品牌影响力。(2)"调控光子"业务:公司在光场匀化核心技术优势显著,光场匀化器产品最终用于全球高端光刻机厂商核心设备,也为锐科激光、创鑫激光等提供快轴准直镜等产品。此外光纤激光器新品目前已向大客户送样正在进行验证,预计下半年逐步进入批量供货。面向车载ARHUD市场开发的微透镜阵列新产品已在首个车载HUD客户处进入小批量供货阶段。随着上游元器件放量,公司技术护城河和产品领先地位将进一步巩固。

   新兴应用多点布局,持续关注新品拓展。(1)汽车应用:公司聚焦于线光斑技术路线,为德国大陆集团供应FlashLiDAR量产阶段的激光雷达发射模组,国内新获得两家激光雷达发射模组项目定点通知,与海外头部Tier1合作线光斑发射模组持续推进。(2)泛半导体制程:用于逻辑芯片退火制程的激光系统产品已完成工艺验证;半导体先进封装LAB激光辅助键合应用取得突破性进展,终端客户验证效果良好;先进显示领域已完成Mini-ledrepair激光系统的产品迭代开发。(3)医疗健康:开展了专业净肤模组的平台化开发工作,并开发出可实现110/220V兼容的用于专业净肤应用的200A电源。

   投资建议:考虑到公司业绩仍然受到宏观经济环境影响,我们调整公司2023-2025年营业收入预期至5.63/7.63/10.33亿元,调整归母净利润预期至0.79/1.39/2.37亿元,以10月27日市值对应PE分别为90/51/30倍,维持"买入"评级。

   风险提示:研发进展不及预期,激光雷达上车进展不及预期、新兴市场拓展不及预期。