芯原股份(688521):23Q3量产业务营收环比+37.0％,在手订单充足奠定业绩基础-公司动态点评

23年前三季度营收同比-6.3％,净利润受IP结算周期平移影响,低于预期。

   2023年前三季度营收17.65亿元,同比下降6.3％,归母净利润-1.34亿元,同比由盈转亏,扣非归母净利润-1.56亿元,同比由盈转亏;毛利率43.42％,同比提升2.83pct,毛利率同比提升系一站式芯片定制业务毛利率同比提升。

   23Q3单季度营收5.81亿元,环比下降9.9％,归母净利润-1.56亿元,环比由盈转亏,扣非归母净利润-1.58亿元;毛利率36.11％,环比下降18.83pct,毛利率环比下降主要由于高毛利的IP授权业务客户结算周期平移影响。

   23Q3芯片量产收入环比+37.0％,IP收入受客户决策推迟影响有所波动。

   23Q3单季度IP授权业务收入1.22亿元,环比下降55.0％,其中IP授权使用费收入0.94亿元,环比下降61.7％,特许权使用费收入0.28亿元,环比增长7.2％,IP授权使用费收入环比下降主要受客户研发决策时间推迟影响,23Q3公司IP授权次数下降至18次(23Q231次,23Q130次)。

   23Q3单季度一站式芯片定制业务收入4.57亿元,环比增长23.4％,其中芯片设计收入1.31亿元,环比下降1.1％,芯片量产收入3.26亿元,环比增长37.0％。23年前三季度芯片量产业务毛利率26.77％,同比有所提升,测算23Q3单季度芯片量产业务毛利率26.69％,环比基本持平,规模效应显现。

   在手订单达20.58亿元,一年内转化金额占64.9％,未来收入确定性较高。

   截至23Q3末公司在手订单充足,达到20.58亿元,较上季度末环比下降4.0％,其中一站式定制业务订单金额合计16.05亿元,占比78.0％,在手订单中一年内转化的金额合计13.36亿元,占比64.9％,未来收入确定性较高。

   NPUIP运算能力可达400TOPs,持续助力微软等龙头客户应用AI。

   公司NPUIP经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs,能较好应用于AI领域。23H1公司携手微软为物联网边缘设备部署Windows10IoT企业版操作系统,且公司在数据中心市场积极布局,已为国际领先芯片企业的数据中心加速卡提供视频转码技术和5nm一站式芯片定制服务。

   国内IP＆ASIC独角兽,拥抱Chiplet千亿级市场,维持"买入"评级。

   ChatGPT等AIGC的出现标志着AI进入划时代时刻,芯原作为国内IP龙头＆ASIC王者有望充分受益。预计2023～2025年净利润分别为0.08/0.53/0.98亿元,对应23/24/25年PE为3480.5/544.8/295.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国际贸易摩擦风险;技术授权风险;知识产权风险;技术升级迭代风险。