探路者(300005):前三季度业绩同比+306.36％,双主业运营稳健-2023年三季报点评

事件:

   公司公告2023年三季报,前三季度,公司营收9.30亿元,同比+24.32％,归母净利润4,608.47万元,同比+306.36％,业绩符合预期。

   点评:

   前三季度公司盈利能力提升,第三季度公司业绩改善明显前三季度,公司综合毛利率为49.01％,同比+6.61pct.,净利率为3.66％,同比+3.03pct.。从第三季度经营情况来看,公司单季度营收为3.75亿元,同比+32.16％,增速同比+18.27pct.,归母净利润为2,447.36万元,同比+354.18％,增速同比+516.77pct.。单季度盈利能力方面,公司综合毛利率为42.58％,同比+1.48pct.,净利率达到7.15％,同比+12.54pct.。

   矩阵式品牌营销+精细化渠道运营,推动营收增速逐季提升

   今年内,公司基于旗下品牌的不同定位特点,综合运用矩阵式、多层次营销方式促进品牌文化和户外精神的传播,通过建立营销项目财务模型,强化销售转化,发力品牌建设,深化品牌营销布局。渠道端,公司持续优化单店盈利模式,优化开店参数,提高开店成功率。从数据上看,上半年公司核心品牌探路者(TOREAD)营业同比+29.74％,TOREADKIDS品牌营收同比+38.00％,直营店同店增长101.20％。同时,从公司整体营收的维度看,前三季度已经实现逐季加速增长(Q1/Q2/Q3营收同比分别增长14.63％/23.64％/32.16％)。

   芯片业务稳健推进,G2Touch深入车载领域产品开发

   公司重视芯片业务的研发、创新与应用,上半年,研发费用率达4.06％,前三季度达到4.64％,同比提升0.67pct.。年内公司紧密结合国内外市场发展需求,不断细化扩充产品线,形成产品矩阵,凭借着先进的技术、优质的产品、高效的服务积累了稳定、优质的客户资源。上半年,公司收购G2Touch并于6月1日实现并表。G2Touch正在和笔记本电脑客户进行低成本解决方案及主动笔产品的研发。同时,还承接了三星车载触摸芯片的研发项目,项目计划于2023年底完成,已完成第一阶段的研发及样品制作,产品已在终端客户产品中验证,未来会随着终端产品的销售逐步放量。

   投资建议与盈利预测

   公司聚焦自有品牌,渠道扩张与精细化运营同步进行,预计年内将逐步显现运营升级成果。芯片业务发展基础持续夯实,北京芯能与G2Touch未来具备协进发展可能。在中性预期下,我们维持公司23-25年EPS为0.12/0.18/0.24元的预测,对应23年PE为64倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   疫情反复;渠道扩张不及预期;新业务整合不及预期;汇率波动,商誉减值。