振邦智能(003028):Q3收入增长提速,小家电预计表现靓丽-2023年三季报点评

事件:

   公司发布2023年三季度报告:

   2023年前三季度公司实现收入8.70亿元,同比+8.02％;归母净利润1.55亿元,同比+17.03％。其中,2023Q3公司实现收入3.51亿元,同比+47.99％;归母净利润0.62亿元,同比+33.71％。Q3收入增长提速,业绩稳步向上。

   收入增长环比提速,小家电预计表现靓丽

   2023Q3单季公司收入同比+47.99％,收入增长逐季修复,且增长环比提速(23Q1/Q2收入分别同比-25.91％/+8.99％)。分产品看,2023Q3单季度预计公司小家电业务保持高速增长态势,储能业务逐步实现客户订单交付,而大家电、电动工具、汽车电子业务预计仍有所承压。

   公司Q3单季经营活动产生的现金流量净额达1.35亿元,同比+54.63％,现金流状况保持良好。

   Q3毛利率提升,净利率有所下滑

   2023年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为27.66％、17.81％,同比分别+1.83pct、+1.37pct,其中2023Q3公司毛利率、净利率分别为28.55％、17.80％,同比分别+3.60pct、-1.90pct,公司毛利率同比提升,预计原因主要系毛利率较高的小家电业务收入占比提升及毛利率较低的电动工具业务收入占比下降所致。

   期间费用率方面,2023年前三季度公司期间费用率为6.02％,同比+0.76pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.75％、2.10％、6.41％、-4.24％,分别同比-0.43pct、-1.08pct、-0.31pct、+2.58pct。分季度看,2023Q3公司期间费用率为8.30％,同比+9.32pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.64％、1.60％、5.56％、-0.51％,分别同比-0.51pct、-1.34pct、-1.38pct、+12.56pct,期间费用率同比有所提升,其中,财务费用率波动较大主要系利息收入及汇兑损益综合影响所致。

   投资建议:

   我们看好智能控制器行业市场空间广阔,公司在保持强劲盈利能力同时营收规模持续拓张,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别2.00/2.67/3.48亿元,同比分别+17.44％/+33.22％/+30.21％,对应PE分别为22/16/12倍,维持"增持"评级。

   风险提示:

   宏观经济风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品开发不及预期风险、国际汇率变动风险。