亚宝药业(600351):业绩增长稳健,看好儿科业务长期增长-2023年三季报点评

事件概述公司发布2023年三季报,23年Q1-3公司实现营业收入21.99亿元(+11.49％),归母净利润2.14亿元(+100.11％),扣非后归母净利润1.96亿元(+102.78％);其中2023年Q3实现营业收入6.67亿元(-1.79％),归母净利润0.46亿元(+610.38％),扣非后归母净利润0.37亿元(+854.5％)。

   财务指标改善明显,盈利能力持续提升公司2023年Q1-3毛利率为56.86％(同比+0.75pct),净利率为9.66％(+4.22pct)。公司前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为32.32％/9.03％/0.17％,同比分别-1.09pct/-0.79pct/-0.27pct,期间费用率改善明显。此外,公司前三季度研发费用率为0.17％,同比下降0.27pct。

   持续聚焦儿科优势业务,产品结构有望持续优化公司持续聚焦儿科优势业务。公司公司坚持"儿科第一"战略,围绕"营销之年,产品之年,成本之年"的经营方针,聚焦"丁桂儿脐贴、薏芽健脾凝胶、儿童清咽解热口服液"三大核心产品。公司儿科业务营业收入由2018年的4.99亿元增长至2022年的6.10亿元,占营业收入比重由2018年的17.12％提升至2022年的22.43％。展望全年,我们认为公司儿科业务整体有望保持在20％以上,占公司营业收入比重有望持续提升,公司产品结构有望持续优化。

   盈利预测投资建议维持此前盈利预测,预计公司在2023/2024/2025年分别实现营业收入32.22/37.77/43.97亿元,同比增长18.6％/17.2％/16.4％,归母净利润2.82/3.67/4.59亿元,同比增长169.8％/29.8％/25.2％,对应2023年10月30日收盘价8.82元/股,EPS分别为0.33/0.42/0.53元,PE分别26.95/20.76/16.58倍,维持"买入"评级。

   风险提示中医药行业政策不及预期风险、市场竞争加剧风险、儿科类产品推广不及预期、研发项目进展不及预期。