福晶科技(002222):23Q3业绩符合预期,持续加码超精密光学-2023年三季报点评

公司2023年前三季度营收净利同比小幅下滑,符合市场预期,我们认为主要系海外客户需求放缓以及公司持续进行新领域拓展导致费用端同比出现较大增长。展望未来,我们认为随着公司激光产品线持续拓展,海外市场需求逐步回暖,公司业绩有望企稳回升。公司已成为业内少数可为客户提供"晶体+光学元件+激光器件"一站式综合服务的供应商,当下为满足下游需求正有序推进新产能建设。同时,公司子公司至期光子自2022年底成立以来已进行两次增资扩股,彰显了公司对于超精密光学技术研发以及业务拓展充满信心。我们看好公司长期成长动能,给予公司2023年62倍PE,维持目标价35元,维持"买入"评级。

   公司2023年前三季度营收小幅下滑,费用端压制归母净利润。10月27日,公司发布2023年三季度业绩:公司前三季度实现营收5.96亿元(同比-1.67％),归母净利润1.64亿元(同比-12.47％),业绩符合市场预期。其中,23Q3公司实现营收2.07亿元(同比-2.52％),归母净利润0.53亿元(同比-21.55％)。

   我们认为23Q3公司营收持续受到海外加息等不利因素影响,海外市场需求受到压制;公司归母净利润同比出现下滑主要系:1)公司加大光通信、半导体、生物医疗等新应用领域布局力度,销售费用同比增长52％;2)受到美元汇率波动影响,23Q3财务费用同比出现大幅增长。

   产能较为接近饱和,二期D楼建设项目有序推进。公司现有厂房建筑面积约4.5万平方米,由于近年来下游需求持续提升、公司产品线持续拓展,产能较为饱和。为满足公司长期发展需求,公司计划推进二期D楼建设项目,将闲置生产车间C楼和辅助实验楼进行拆除改建,改扩建完成后公司预计能新增建筑面积近4万平方米。目前,公司已签订《建设工程施工合同》并将尽快开工,公司预计施工期限为2年。随着产品线持续拓宽,公司将有序释放新产能,有力支撑公司长期发展,夯实在高端光学领域的竞争优势。

   至期光子持续增资扩股,超精密光学开启第二成长曲线。2022年12月,公司出资8000万元设立至期光子,至期光子聚焦于纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件的研发生产,致力于为半导体、生物医疗等前沿高端光学应用提供卓越品质的光学元器件解决方案,打造中国超精密光学领先企业。根据公司公告,2023年以来,至期光子通过引入员工持股平台以及深圳市远致星火私募股权投资基金,注册资本金将增至1.75亿元。我们认为至期光子两次增资扩股,彰显了公司对于至期光子在超精密光学领域的技术研发以及业务拓展充满信心,超精密光学业务有望开启公司第二成长曲线。

   风险因素:市场竞争加剧风险;原材料成本大幅上升风险;核心技术人员流失风险;国际环境和贸易政策变化风险;产能建设进度不及预期风险;汇率大幅变动风险;技术升级迭代与研发失败风险。

   投资建议:福晶科技为全球领先的非线性光学晶体企业,并成为业内少数能够提供"晶体+光学元件+激光器件"一站式综合服务的供应商。公司持续在高端光学元器件领域推动国产替代,目前正有序推进二期D楼建设以缓解产能瓶颈,未来将为激光行业客户提供全方位元器件服务。同时,公司成立至期光子发力超精密光学,2023年以来两次增资扩股彰显公司对于自身技术能力及业务拓展充满信心,进军超精密光学领域有望助力半导体及生物医疗等前沿领域推进国产替代。考虑到公司光学晶体及元器件产品客户需求稳定,高端元器件国产替代进程加速,营收净利有望稳定增长,我们维持公司2023/24/25年EPS预测为0.56/0.69/0.86元。参考当前可比公司平均估值水平(茂莱光学、腾景科技、=光库科技和永新光学2023年Wind一致预期为85倍PE),考虑到公司超精密光学业务仍在产品开拓阶段,当下海外客户需求仍阶段性承压,我们审慎给予公司2023年62倍PE,维持目标价35元,维持"买入"评级。