尚品宅配(300616):前三季度业绩逐季向上,随心选新模式提升转化率-季报点评

23Q3收入同减09％,归母同减5.6公司23Q13收入35.1亿,同减6623Q1Q3收入及同比增速分别为81亿(25.5％12.6亿(3.5％14.4亿0.923Q13归母净利润0.04亿,同增113.723Q1Q3归母净利润及同比增速分别为0.95亿,0.32亿(6599.10.67亿(5623Q13扣非归母净利润0.21亿,同增73.2％23Q1Q3扣非归母净利及同比增速分别为1.04亿,0.23亿(222.60.61亿(23％％)。

   前三季度呈现出营收和净利逐季度修复的向好态势,净利和费用表现也体现出公司在费用管控、提效降本、渠道调整上的成效。

   23Q13毛利率34.6同增01pct,净利率0同增0.9pct23Q13销售管理(包含研发费用财务费用率分别为22.710.51.1同比分别2.3//+0.30.2pct公司各项降本增效措施效果显著,公司预计于11月推出新产品系统,将对产品工艺、产品结构等方面进行优化,新系统的上线或将大幅降低成本,提升效率。

   专注聚焦定制配套业务,持续推广全屋定制随心选新模式公司推广"随心选"全屋定制新模式后,配套品收入占比持续提升。23Q3发布全屋定制随心选AiLife6智享生活系列内含23款大产品,通过清晰的产品矩阵实现各类用户不同层次的价值需求,精准定制,提升转化率。

   于9月末推出了699套餐,通过699惠民专供系列,迅速抢占流量入口。

   随心选模式的持续推广和迭代有望进一步带动配套品的增长。

   "1+N+Z"城市发展策略开拓全国渠道公司持续加大市场招商力度,优化直营和加盟的渠道布局,大力拓展拎包、装修公司等多渠道业务合作。直营城市公司坚持1+N+Z的城市发展战略,充分发挥大店为整个城市做展示共享,在物流、交付等维度帮助N个经销商在Z类多种渠道的业务拓展。截至23H1,公司直营门店54家,自营城市加盟店322家。对于加盟业务,公司优化服务团队布局、优化系统建设,让加盟商减少资金投入,降低运营难度。截至23H1,公司加盟店数量为2009家(新开加盟店231家)。

   调整盈利预测,维持增持评级在产品方面,公司专注聚焦定制配套业务,持续推广全屋定制随心选新模式;在渠道方面,开拓楼盘拎包渠道,持续推进直营店转加盟和优化,以及加盟渠道的拓展在营销活动方面,推出多项套餐匹配各类用户不同层次的价值需求在内控管理方面,持续在组织发展、流程优化、生产精益化管理等层面积极开展变革。考虑到19月收入业绩表现,我们调整盈利预测,2325年我们预计公司归母净利0.75/1.90/2.30亿元(前值为2.40/3.05/3.61亿元)EPS分别为0.38/0.96/1.16元股(前值为1.21/1.54/1.82元股)、对应PE分别为48/19/16x。

   风险提示住宅房地产政策及市场变化;市场竞争加剧;产品和服务质量主要原材料价格波动;加盟模式风险;经营业务季节性波动;品牌风险等。