奥比中光(688322):23Q3亏损幅度收窄,加快布局打造"机器人之眼"

公司2023年三季报亏损幅度缩窄,基本面好转。公司发布2023年第三季度报告,公司2023年前三季度实现营收2.59亿元,同比增速5.83％;实现归母净利润-1.92亿元,同比增速6.51％;实现扣非归母净利润-2.37亿元,同比增速2.19％。单季度看,实现营收0.94亿元,同比增速51.52％;实现归母净利润-0.52亿元,同比增速36.80％;实现扣非归母净利润-0.68亿元,同比增速24.86％;3D视觉传感器产品销售助力公司收入增长,公司连续亏损但亏损幅度逐渐缩窄。

   降本增效初显成效,盈利能力逐步好转。公司2023年前三季度期间费用率为140.87％,同比-29.93pct;其中销售费用率为19.81％,同比+1.61pct;财务费用率为-7％,同比+0.64pct;研发费用率为91.62％,同比-27.31pct;管理费用率为36.44％,同比-4.88pct;对期间费用率下降贡献最多的是研发费用的减少,我们认为公司过去数年持续的重研发投入使得公司迈进了收获期,同时管理费用的减少彰显了公司降本增效效果明显。公司2023年前三季度毛利率为44.06％,同比+0.46pct;净利率为-79.05％,同比+12.19pct,公司盈利能力逐步好转。

   医保+3D打印+机器人等行业有望放量,看好公司未来业绩多点开花。公司自成立之初便专注于3D视觉感知技术研发,拥有深厚的技术积累及丰富的行业应用经验优势。近年来公司发展的路径逐渐明朗:2023年各省市医保专网落地商用,公司已为部分医保厂家终端提供产品,未来有望充分受益;3D打印方向公司已和行业头部客户创想三维达成战略合作,助力客户进一步完善产业链;3D视觉感知技术作为"机器人之眼"在机器人身上找到用武之地,看好公司未来长期发展。

   投资建议:根据三季报业绩以及行业下游需求情况我们适当调整了盈利预测,预计公司2023E/2024E/2025E营收分别为4.71/7.15/11.61亿元,yoy为+34.6％/51.6％/62.5％;归母净利润分别为-2.18/-0.37/0.57亿元,yoy为+24.9％/82.8％/252.9％。公司2022年尚未盈利,但未来成长空间广阔,适用于PS估值,公司对应的2023E/2024E/2025E的PS为24.25/15.97/9.84,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险,研发进展不及预期风险,下游行业销售进展不及预期,市场竞争加剧风险。