尚品宅配(300616):23Q3扣非归母净利润+23％,降本控费效果初显

事件:公司发布三季报,23年前三季度实现营业收入35.1亿元,同减6.6％;

   实现归母净利润0.04亿元,同增113.7％,归母净利率0.1％,同增1.0pct;

   实现扣非归母净利润-0.2亿元,扣非归母净利率-0.6％,同增1.5pct。单季度看,23Q3实现营业收入14.4亿元,同减0.9％;实现归母净利润0.7亿元,归母净利率4.7％,同减0.2pct;扣非归母净利润0.6亿元,同增23.0％。

   单季度净利润增加,较去年经营情况改善较明显。

   23年前三季度公司综合毛利率为34.6％,同增0.1pct。期间费用率为34.3％,同减2.3pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为22.7％/10.5％/3.7％/1.1％,同比变化-2.3pct/+0.3pct/+0.45pct/-0.3pct。23Q3综合毛利率为35.2％,同减1.5pct。期间费用率为28.4％,同减3.7pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为18.7％/5.6％/3.6％/0.5％,同比变化-3.6pct/-0.8pct/+1.1pct/-0.5pct。

   打造多元产品矩阵,持续优化渠道布局。23年公司推出"随心选"全屋定制新模式,并基于多模态大模型的AIGC技术对新模式进行迭代革新,打造多元产品矩阵满足用户不同层次需求。同时公司持续加大市场招商力度,优化直营和加盟的渠道布局,并大力拓展拎包、装修公司等多渠道业务合作。23下半年,公司会加大招商力度,着重招大商、总经销商,并继续进行直营门店转加盟的优化。

   盈利预测与评级:我们预计公司23、24年归母净利润为2.2/3.2亿元,同比增长371.6％/44.8％,当前收盘价对应23、24年PE分别为16、11倍。给予23年22-24倍PE估值,合理价值区间24.28-26.48元,对应23年PB1.3-1.4倍,较可比公司处于合理水平,给予"优于大市"评级。

   风险提示:原材料涨价超预期,渠道扩张不及预期。