江中药业(600750):公司利润快速增长,大健康板块持续发力-2023三季报点评报告

事件:江中药业10月27号发布2023年三季报:2023年前三季度公司实现营收31.4亿元,同比增长9.24％;归母净利润5.89亿元,同比增长16.74％;扣非归母净利润5.59亿元,同比增长24.19％。

   公司2023年Q3单季度实现营收8.43亿元,同比下滑13.45％;归母净利润1.42亿元,同比增长26.48％;扣非归母净利润1.45亿元,同比增长55.78％。

   投资要点:公司2023年前三季度利润快速增长2023年前三季度公司实现营收31.4亿元,同比增长9.24％;归母净利润5.89亿元,同比增长16.74％;扣非归母净利润5.59亿元,同比增长24.19％。2023年Q3单季度实现营收8.43亿元,同比下滑13.45％;归母净利润1.42亿元,同比增长26.48％;扣非归母净利润1.45亿元,同比增长55.78％。大健康品类维持较高增速OTC板块前三季度营收22.71亿元,同比增长13.08％;单Q3收入6.25亿元,同比下滑7.15％。处方药前三季度收入4.63亿元,同比下滑16.93％;单Q3收入1.19亿元,同比下滑44.42％。大健康前三季度营收3.85亿元,同比增长46.59％;单Q3收入1.01亿元,同比增长19.32％。

   公司整体毛利率稳定提升,费用率明显优化单Q3公司毛利率66.91％,同比上升0.45个百分点。销售费用率37.98％,同比下降7.37个百分点。管理费用率6.14％,同比提高1.28个百分点。研发费用率2.98％,同比提高0.02个百分点。财务费用获益1678万元,同比获益增长755万元。

   公司前三季度现金流稳定,经营状况良好其中经营现金流入32.93亿元,同比增长17.1％。经营现金流出27.22亿元,同比增长15.48％。经营净现金流5.71亿元,同比增长25.51％。

   盈利预测和投资评级

   我们预计2023/2024/2025公司收入分别为44.9、54.75、67.02亿元,同比增长18％/22％/22％;对应归母净利润分别为6.86、8.35、10.14亿元,同比增长15％/22％/21％;

   PE估值17.83X/14.65X/12.06X。江中药业作为华润系的中成药企业,在消化类中成药领域拥有很强的品牌力,凭借非处方药大品种在零售终端占有一席之地,看好公司长期发展。维持"买入"评级。

   风险提示

   重点产品销售推广不及预期的风险。原材料涨价过猛导致产品毛利润降低的风险。处方药产品进入集采的风险。宏观经济超预期下行风险。行业政策变动风险。