我武生物(300357):Q3承压,基数效应下Q4有望显著增长-2023年三季报业绩点评

维持增持评级。考虑到外部环境影响下公司业务复苏节奏不及预期,下调2023-2025年预测EPS为0.68/0.82/1.02元(原为0.78/0.97/1.23元)。由于公司在所处脱敏领域的长期竞争优势不变,给予2023年PE50倍,下调目标价至33.78元(原为40.78元),维持增持评级。

   Q3承压,Q4同比有望显著增长。公司2023Q1-3实现营收6.74亿元(同比下滑3.8％),归母净利润2.70亿元(同比下滑17.4％),扣非净利润2.63亿元(同比下滑10.3％);单Q3营收2.88亿元(同比下滑7.6％),归母净利润1.22亿元(同比下滑16.8％),扣非净利润1.20亿元(同比下滑13.4％),受外部环境影响业绩承压。由于2022Q4公司终止研发两个在研管线并全额提取减值准备4317万元,基数较低,2023Q4利润端同比有望显著增长。

   黄花蒿滴剂有望逐步成为公司另一支柱品种。公司黄花蒿滴剂成人适应症于2021.01获批,2021/2022年销售额为367万元/831万元,2023.05儿童适应症获批,黄花蒿点刺同月获批。我们认为儿童患者群就诊率和依从性更强,而点刺或进一步加大适用人群的暴露,双重作用之下,预计黄花蒿滴剂有望加速增长,未来逐步成长为公司另一支柱品种。

   点刺产品线持续丰富,有望单独贡献增量。除黄花蒿点刺外,白桦、葎草点刺亦于5月获批。公司现有5款点刺已上市、5款已申报上市或取得Ⅲ期临床报告、1款启动Ⅰ期临床。随着点刺产品线不断丰富,未来有望单独为公司贡献业绩增量。

   风险提示:复苏不及预期,新品