华立科技(301011):Q3旺季表现优异,盈利能力显著提升-2023年三季报业绩点评

投资要点:

   盈利能力显著提升,维持"增持"评级。线下经营显著回暖,动漫IP卡片业务量价齐升,盈利能力显著提升,我们维持2023-2025年EPS预测值0.41/0.68/0.9元,维持目标价27.1元,维持"增持"评级。

   事件:公司公布2023年三季报,前三季度实现营收5.95亿元(yoy+28.04％),归母净利润0.45亿元(yoy+129.99％),其中Q3单季度实现营收2.34亿元(yoy+12.58％),归母净利润0.27亿元(yoy+64.54％)。

   随着线下需求增强、公司调整自营游乐场战略,盈利能力显著提升。2023年前三季度游戏游艺设备销售收入达2.64亿元(yoy+28.04％),毛利率达28.17％(yoy-1.63pct),收入端增长强劲主因下游中小客户积极扩张贡献增量,同时原有客户采购需求预计随现金流好转而恢复;前三季度游乐场运营收入达0.88亿元(yoy+11.52％),毛利率达3.56％(yoy+12.6pct),公司对门店的优化战略初显成效,设备合作运营收入达0.2亿元(yoy+5.35％),毛利率达62.73％(yoy+11.22pct),该业务亦得到显著恢复。整体来看,公司前三季度毛利率达29.67％(yoy+4.24pct),净利率达7.51％(yoy+3.33pct),盈利能力显著提升。

   动漫IP卡片量价齐升,《火影忍者》等IP新品成长性可期。2023年前三季度动漫IP衍生品收入达1.98亿元(yoy+54.81％),毛利率达42.12％(yoy+4.14pct),呈显著的量价齐升趋势。除《宝可梦》、《奥特曼》、《我的世界》等头部IP以外,公司自9月起铺设《火影忍者》IP卡片机,有望吸引大量粉丝付费。《太鼓之达人》中国版、《头文字D激斗》等经典游艺IP设备亦于8月末陆续上线,有望贡献增量。

   风险提示:疫情反复风险,大客户流失风险,应收账款坏账风险。