嵘泰股份(605133):单季度营收创新高,各项新产品业务稳步推进

事件:公司发布2023年三季报,1～3Q23公司实现营业总收入14.4亿元(+36.0％),归母净利润1.2亿元(+26.6％),扣非归母净利润1.0亿元(+29.5％);其中3Q23实现营业收入5.2亿元(+22.7％),环比+7.2％,实现归母净利润0.4亿元(+4.6％),环比+12.2％,实现扣非归母净利润0.4亿元(+5.6％),环比+18.2％。

   单季度营收创历史新高,盈利能力环比维稳。据中汽协数据,2023年1-9月,乘用车产销分别完成1816.8万辆和1813万辆,同比分别增长5.6％和6.7％。

   1～3Q23公司实现营业总收入14.4亿元(+36.0％),归母净利润1.2亿元(+26.6％),扣非归母净利润1.0亿元(+29.5％),公司前三季度业绩增速高于行业增速。其中,3Q23公司实现营收5.2亿元,同比+22.7％,环比+7.2％,单季度营收创历史新高。毛利率方面,3Q23年公司实现毛利率24.5％,同环比皆有一定提升。费用率方面,3Q23公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9/8.6/4.8/1.2％,整体期间费用率环比上季度提升1.6pct,其中财务费用率环比提升1.6pct,预计主要受汇兑损益的影响。综合来看,公司净利率为8.6％,环比上季度下滑0.1pct,整体盈利能力环比维持稳定。公司正处于产品结构逐步优化阶段,未来业绩有望实现稳步增长。

   传统转向业务持续向上,各项业务多点开花。公司现有主要产品包括汽车转向系统、传动系统、新能源三电系统、制动系统等铝合金精密压铸件。(1)在转向领域,2023年公司转向系统的业务优势更加明显,连续拿下转向Tier1客户配套理想、小鹏、蔚来、宝马等主机厂的重大新项目。(2)三电系统领域,公司配套国内头部新能源整车厂的电控项目如期批量交付,配套世界头部新能源整车厂的电机端盖和辅助底板件铸件试制成功,配套中型和重型卡车的变速箱壳体按时顺利交样。(3)在一体压铸领域,公司22年采购了3台9000T压铸单元,其中第一台已经于2季度如期进厂安装,为公司一体化压铸技术提供了坚实的基础。(4)在空悬领域,空气悬架新增电子控制系统及气泵等部件,赋予悬架主动智能调节功能,公司配套的空气悬挂铸件顺利量产,供货量大幅增加。(5)在储能领域,公司将发挥大型压铸机的产能优势和大型铸件的技术经验优势,集中精力开发储能电池、储能结构件等铸件业务,使其成为新的业务增长点。

   多个基地产能提升,拟围绕现有产品扩展延伸。一方面,公司多个产地产能逐步释放,其中嵘泰压铸二厂、珠海嵘泰二厂、墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设,设备安装调试如火如荼。嵘泰压铸二厂新增的3000T～3500T压铸机已投产,第一台力劲9000T压铸单元如期安装。墨西哥二期新增14台800T～4500T压铸机已和供应商签订合同,陆续开始安装,且23年10月公司继续对莱昂嵘泰增资4,970万美元,进一步增强莱昂嵘泰的资金实力。另一方面,23年8月,公司发布定增预案拟募集资金8.8亿元加速新能源领域布局,主要生产新能源汽车三电系统部件、结构件、一体化压铸部件,丰富公司目前新能源产品种类,扩充新能源业务的产能。该项目拟新建厂房并引进国内外先进的压铸机、热处理炉、加工中心等自动化生产设备,全面提升公司压铸生产线自动化水平、提高生产效率。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司在转向系统持续承接新订单,业务稳健增长;新能源业务在手订单充沛,多个基地新增产能逐步爬坡投产;随着公司不断调整、优化产品结构,积极发展新客户,有利于提升公司业绩,且在规模效应和降本措施的推进下,公司盈利能力有望提升。从公司前三季度业绩来看,可能存在下游客户放量节奏不及此前预期或者公司销售回款节奏不及预期的影响,我们下调此前盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为1.7/3.1/4.4亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业发展不及预期;海外业务发展不及预期;上游原材料价格波动影响;增资带来的不确定性影响等。