康斯特(300445):毛利率增幅扩大,静待MEMS传感器放量

康斯特发布2023年三季报。23年前三季度,公司实现营业收入3.31亿元,yoy+13.79％;归母净利润7015.80万元,yoy+11.08％;归母扣非净利润6917.22万元,yoy+1.40％。Q3单季度实现营收1.19亿元,yoy-2.38％;归母净利润2830.02万元,yoy-2.42％。

   Q3毛利率同比增幅扩大。Q3单季度,公司实现毛利率67.28％,同比增长7.45pcts。在公司新增生产设备、美国贸易关税金额提升的背景下,这样的毛利率增幅体现了①公司国际产品提价策略的效果;②公司精益化管理;③汇率波动为公司带来的汇兑收益。今年Q3美元兑人民币汇率均值为7.17,较去年同期的6.83提升了5％。

   分地区来看,国际市场为公司营收主推力。Q3单季度,公司实现国际收入5076万元,同比增长12.88％,占整体营收比例43％;实现国内收入6830万元,同比下降11.29％。公司近两年不断拓展海外市场,高价的策略也印证了公司较高的技术水平和产品竞争力。

   分产品来看,温湿度检测产品增长较快。Q3公司数字压力/温湿度检测/过程信号产品分别实现营收8401/2400/642万元,同比-5.55％/+16.85％/-0.82％。

   公司整体业绩符合预期,Q3单季度业绩小幅下滑,主要受去年同期高基数影响(较21Q3同比+30.71％)。受宏观经济影响,7-9月用户付款节奏放缓,但同时,公司前三季度加强了对项目型订单及重点渠道客户的精准开发。长期来看,我们仍认为,公司技术实力带来的稀缺性+MEMS传感器项目带来的市场空间增量有望持续为公司贡献业绩。预计2023、2024、2025年归母净利润增速分别为43％、36％、22％,对应PE为31.7/23.3/19.1倍。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:传感器项目落地不及预期、下游需求不及预期、宏观经济增速下滑。