通灵股份(301168):接线盒产能稳步扩张,互联线束业务放量在即-2023年三季报点评

2023年10月28日,公司发布2023年三季度报告,23年Q1-Q3公司实现收入11.52亿元,同比+17.11％;实现归母净利1.45亿元,同比+53.91％;实现扣非归母净利1.32亿元,同比+64.05％。分季度来看,23年Q3公司实现收入4.40亿元,同比+21.12％,环比+15.01％;实现归母净利6083.76万元,同比+28.11％,环比+28.95％;实现扣非归母净利5715.60万元,同比+32.64％,环比+32.20％。总体来看,公司业绩符合预期。

   费用方面,2023年Q3公司销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为0.19％、7.98％、-0.50％,环比-0.06％、-0.56％、1.78％,费用管控能力持续提升。盈利能力方面,2023年Q3公司销售毛利率、净利率达到23.86％、13.81％,环比提升2.04Pcts、1.49Pcts,盈利能力持续向好。

   有望凸显。产能方面,截至6月公司接线盒日生产规模达到30万套,目前公司募投及扩产项目已全面启动,均围绕着高毛利的新产品展开,其中生产与技改项目将分别于2024年3月底与6月底前完工,根据公司规划,募投项目与自有资金投资扩产项目完工后产能将超过1.5亿套。随着先进产能的持续扩张与规模效应的体现,公司盈利能力有望持续向好。

   。公司互联线束产品主要用于海外光伏电站,通过就减少人工和汇流箱的使用,减少电缆铺设,优化电站运营成本,随着疫情结束后海外贸易的恢复,预计公司互联线束产品收入较去年相比有较好提升,且由于其非标的属性毛利率高于接线盒,有望成为公司业务的新增长点。

   预计公司23-25年实现收入18.52/30.22/44.94亿,归母净利为2.08/3.40/4.74亿,对应PE为23x/14x/10x。公司为接线盒龙头企业,新品迭代和产能扩张有望带来市占率提升,互联线束业务的放量有望为公司提供新的增量,维持"推荐"评级。

   原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险,贸易政策变化风险等。