明阳智能(601615):海外拓展加速,业绩基本符合预期-三季点评

业绩简评

   2023年10月27日,明阳智能发布2023年三季度度报告。前三季度公司实现营收209.58亿元,同降3.26％;实现归母净利润12.28亿元,同降65.56％;实现扣非归母净利润10.75亿元,同降67.33％。其中,3Q23公司实现营收103.99亿元,同增40.04％;实现归母净利润5.74亿元,同降48.65％;实现扣非归母净利润5.38亿元,同降45.68％,业绩基本符合预期。

   经营分析

   3Q23盈利环比下滑。前三季度公司毛利率和净利率分别为15.78％/6.04％,同比分别变化-7.43/-10.37PCT。公司3Q23毛利率为13.17％,受制于风机价格下行,环降6.92％。

   前三季度期间费用率同比小幅提升。前三季度公司期间费用率为10.83％,较去年同期变化4.46PCT,其中销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为4.17％/6.57％/0.09％,较去年同期分别变化-0.29/+0.07/+0.68PCT。

   海外拓展加速,日本订单交付,韩国首获订单。公司获得日本经济产业省METI和日本船级社ClassNK颁发的认证并成功交付日本入善町海上风电项目,这是日本海上风电项目首次采用中国风机厂商生产的风电机组。公司加强东亚地区业务开发,首次获得韩国订单

   光伏异质结产量利润双突破。公司第一条异质结电池片产线已于2023年上半年达产,对应上半年公司光伏板块毛利率超过2％。未来随着银包铜等降本技术陆续应用,光伏产品将为公司打造第二增长曲线。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2023-2025年净利润为35、42、49亿元,当前股价对应PE分别为10、8、7倍。维持"买入"评级

   风险提示

   人民币汇率波动;大股东减持;限售股解禁。