振华科技(000733):Q3业绩短期承压,定增落地助力技术与产能双提升-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度实现营收60.29亿元,同比增长5.76％。归母净利润20.58亿元,同比增长10.45％。

   投资要点Q3业绩短期承压,费用管控能力提升:2023年前三季度实现营收60.29亿元,较上年同期增长5.76％％;归母净利润20.58亿元,同比增长10.45。单季度看,2023年Q3公司实现营收17.17亿元,同比下降7.93％7.93％;归母净利润5.28亿元,同比下降10.58％10.58％,主要系受行业大环境影响,部分产品新增订单量稍有放缓。盈利指标方面,2023年前三季度毛利率60.79％60.79％,同比下降1.36pct1.36pct,销售净利率34.15％34.15％,同比上升1.45pct1.45pct;期间费用率18.86％18.86％,同比下降2.14pct2.14pct,公司持续深入开展降本增效工作,期间费用管控良好。

   定增项目顺利落地,公司有望实现技术与产能双提升:公司定增项目顺利落地,募集资金用于建设半导体功率器件产能提升项目、混合集成电路柔性智能制造能力提升项目、新型阻容元件生产线建设项目、继电器及控制组件数智化生产线建设项目、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目。随募投项目有序推进,公司将实现在新型电子元器件领域技术与产能的双提升,进一步提升核心竞争力,以实现高质量发展。

   国内新型电子元器件领先企业,有望受益于下游的需求放量:公司作为国内新型电子元器件领先企业,其产品广泛应用于航空、航天、核工业、船舶、兵器、电子等国家重点工程配套领域。"十四五"期间,公司下游各行业尤其航空、航天、兵器、船舶等关乎国家安全的核心工业,整体发展速度加快。下游需求的逐步放量,或将带动元器件产品需求的快速增长。而且国防建设重点从机械化向信息化的强势转化进一步拉动了电子元器件的配套需求。同时国内在重点领域加快自主可控、国产化替代的进程,我国高可靠产品的国产化程度不断提高,市场需求不断提升。公司作为高可靠电子元器件领先企业,持续推进技术能力建设,关键技术不断攻关,有望持续受益。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到公司在军工电子元器件领域的领先地位,我们调整先前对公司的预测,预计20232025年归母净利润为26.21(3.19)/30.71(4.60)/37.71(8.21)亿元,对应PE分别为13/11/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:11)募投项目建设不及预期;22)下游需求不及预期;33)高可靠性产品研发进度不及预期。