四川黄金(001337):部分费用支出增加拖累盈利,勘探技改助力成长-三季点评

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   2023年10月27日,公司公布第三季度报告。实现营收1.64亿元,同比增长160.61％;归母净利润0.65亿元,同比增长61.26％;扣非后归母净利润0.58亿元,同比增长1188.86％;基本每股收益0.15元/股,同比增长38.25％。前三季度实现营收4.99亿元,同比增长41.57％;归母净利润1.57亿元,同比减少2.11％;扣非后归母净利润1.50亿元,同比增长48.12％;基本每股收益0.39元/股,同比减少13.34％。

   公司主要产品受益黄金价格上涨

   公司主要从事金矿的采选及销售,主要产品是合质金与金精矿。根据上海黄金交易所统计数据显示,2023年前三季度黄金Au9999加权均价为441.76元/克,2022年同期为387.57元/克,同比上涨14％。金价上涨叠加金精矿销量增加,同时新增合质金销售,前三季度营收同比实现大幅增加。

   部分费用支出增加影响当期盈利

   采剥费用增长导致营业成本结转增加。前三季度营业成本2.64亿元,同比增长45.43％。管理费用增加。前三季度管理费用0.36亿元,主要用于支付中介机构服务费以及增加员工工资,同比增长47.05％。开发支出增加。前三季度为增加黄金储量相关的地勘支出0.59亿元,同比增加90.92％;地勘和技改项目支出增加。前三季度用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金共1.85亿元,同比增长52.55％。

   发行募资助力公司实现快速成长

   公司发行募集资金总额为42540万元,扣除发行费用后净额为39022.71万元,主要用于梭罗沟金矿矿区资源勘查项目、梭罗沟金矿2000吨/天选厂技改工程建设项目、绿色矿山建设等。项目完成后,公司黄金资源储量和产量都有望进一步增加,夯实公司成长属性。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到公司目前依托单一矿山梭罗沟金矿生产金精矿和合质金,而募资进行的资源勘查和选厂技改项目存在项目实施周期,我们预计2023-25年公司营业收入分别为6.15/6.10/5.95亿元,对应增速分别为30.09％/-0.74％/-2.46％,3年CAGR为8.0％;归母净利润分别为2.32/2.44/2.44亿元,对应增速分别为16.66％/5.34％/0.00％,3年CAGR为7.1％;每股收益EPS分别为0.55/0.58/0.58元。由于公司规模较小,资源勘探与选厂技改项目完成后增产增储可期,未来仍具备成长潜力,建议关注。