卓易信息(688258):艾普阳并表完成,完善云计算业务链条-三季点评

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   10月27日晚,公司发布2023年三季度报,前3季度公司实现营收为2.33亿元,同比增长28.05％;归母净利润为0.54亿元,同比增长71.35％;扣非归母净利润为0.05亿元,同比下降59.75％。其中第3季度公司实现营收0.98亿元,同比增长28.87％;归母净利润0.03亿元,同比下降80.21％;扣非归母净利润60.38万元,同比下降93.27％。

   确认股份支付费用,管理费用显著上升

   前3季度,公司销售费用、管理费用和研发费用分别为559.47万元、5308.75万元和4183.78万元,分别同比变动-18.39％、+138.26％和-3.86％;公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.40％、22.80％和17.97％,分别同比变动-1.37pct/+10.55pct/-5.96pct。其中,公司管理费用率同比大幅上升,主要是由于员工股权激励计划比上年同期多确认约1800万元股份支付费用所致。

   并表艾普阳,有望带来业务增量

   公司三季度完成对子公司艾普阳深圳的并表。艾普阳主要为企业级数据库应用提供集成化开发工具(IDE),核心产品为PowerBuilder,属于稳定存量市场,存量客户约1.4万家企业主要采用订阅收费,且多为海外客户,具有较高的利润率,2022年收入为8718万元,净利润为4052万元,净利率约为46.5％。当前国产IDE产品较少,公司开展IDE新业务,将有利于公司形成"自主、安全、可控"的云计算产业链,完善"固件-开发软件-应用软件"的云计算业务产业链条,或将为公司带来业务新增量。

   盈利预测、估值与评级

   由于2023年7月份公司正式完成收购艾普阳52％股权,或将直接增加公司营收和归母净利润,结合公司原有业务进展情况,我们预计公司2023-25年营收分别为4.09/5.23/6.60亿元,对应增速分别为45.00％/28.00％/26.00％;归母净利润分别为0.96/1.43/1.90亿元,对应增速分别为87.26％/49.61％/32.74％,3年CAGR约为54.93％,EPS分别为1.10/1.64/2.18元/股。鉴于公司是国内BIOS龙头,且新增IDE业务,建议保持关注。