兰生股份(600826):内展强势复苏,Q3业绩靓丽

事件:公司发布了三季度报告,23Q3,实现收入4.0亿元,同增306.8％,较21Q3增长57.4％;归母净利润0.5亿元,同增56.6％,较21Q3增长437.6％。23年前三季度,实现收入9.6亿元,同增355.8％,较21年同期增长61.2％;实现归母净利润2.4亿元,大幅扭亏,去年同期为-0.1亿元,较21年同期增长211.3％;实现扣非归母净利润1.6亿元,同增650.3％。

   点评:

   内展全面复苏,收入回暖。22年会展受疫情影响,23年国内展会强势复苏,公司会展业务全面修复,23Q3实现收入4.0亿元,同增306.8％。23年1～9月,主、承办15场展会,总规模超105万平方米;举办6场路跑赛事,总参与人数超3.8万人;运营的上海世博展览馆共举办69场展会、活动,总租馆面积超751.1万平方米。

   毛利率较21年同期提升明显,盈利能力增强。23Q3,毛利率达27.3％,较21年同期提升7.5pct,盈利能力提升。22Q3受疫情影响,工博会等展会延期或取消举办,世博展览馆作为常态化方舱,我们估计主要以应急工程项目管理服务等业务为主,因此与其他年份暂不具备可比性。

   期间费用率大幅下滑。23Q3,销售费用率3.1％,较21年同期下滑1.7pct;管理费用率达10.5％,较21年同期下滑0.7pct;财务费用率达1.1％,较21年同期下滑0.7pct。22Q3受疫情影响收入大幅下滑,因此期间费用率偏高,与其他年份暂不具备可比性。

   净利率较21年回暖。23Q3,实现归母净利润0.5亿元,同增56.6％。净利率达13.5％,较21Q3提升6.1pct。22Q3受疫情影响,仅开展应急工程项目管理服务等业务,净利率明显偏高,与其他年份暂不具备可比性。

   投资建议:国内展会强势复苏,带动公司业绩超预期。收购优质会展标的它布斯,践行了外延战略,有望拓展市场化展会布局。

   风险提示:宏观经济对会展行业的影响,展位销售情况不及预期。