得利斯(002330):渠道与产能建设稳步推进,增长势能释放-公司事件点评报告

事件2023年10月27日,得利斯发布2023年前三季度报告。

   投资要点三季度业绩略超预期,盈利能力稳步提升2023Q1-Q3总营收23.13亿元(同增18％),归母净利润0.28亿元(同减44％);2023Q3总营收7.70亿元(同增39％),归母净利润0.03亿元(同增57％),三季度收入、利润同比大幅增长。盈利端,2023Q1-Q3毛利率/净利率分别为8.36％/0.85％,分别同比-1pct/-1pct;2023Q3毛利率/净利率分别为6.97％/-0.31％,分别同比+2pct/-0.2pct,公司制定损耗标准考核,严格控制损耗率,生产成本得到有效控制,毛利率进一步提升。费用端,2023Q1-Q3销售费用率/管理费用率分别为3.23％/2.93％,分别同比-1pct/-0.3pct;2023Q3销售费用率/管理费用率分别为3.09％/3.28％,分别同比+0.2pct/-0.4pct。

   强化预制菜市场开发,完善渠道与产能建设产品上,公司积极开拓预制菜空白市场,持续深耕扩大业务布局优势。渠道上,公司加快营销网络体系建设,B端/C端销售渠道同步发力。B端,大力推进与餐饮、零售行业头部客户合作,重点开发预制菜需求旺盛的华北、华东、西南及华南等区域市场;C端,加大与第三方直播平台及达人主播的运营合作,8月18日,公司产品在辛巴直播间销售额突破920万元,订单量突破92000单,品牌认知度进一步提升。产能上,公司陕西基地5万吨预制菜产能预计将于近期投产,募投项目咸阳200万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目正加紧建设,随着新增产能落地,公司产品市占率有望进一步提高。

   盈利预测我们看好公司在预制菜领域供应链、渠道和品牌优势。根据三季报,我们调整2023-2025年EPS为0.09/0.16/0.28元(前值分别为0.11/0.17/0.27元),当前股价对应PE分别为64/34/19倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、原材料上涨风险、预制菜增长不及预期等。