北京君正(300223):收入连续两季度环增,车规市场持续拓展-2023年三季度报告点评

公司发布三季度报告,前三季度营收34.20亿元,YoY-18.94％,归母净利润3.68亿元,YoY-49.65％,扣非归母净利润3.47亿元,YoY-51.66％。其中Q3单季度营收11.99亿元,YoY-15.28％,QoQ+4.03％,归母净利润1.46亿元,YoY-33.74％,QoQ+36.07％,扣非归母净利润1.41亿元,YoY-36.22％,QoQ+47.21％,毛利率37.11％,QoQ+1.24pcts,环比数据均有一定改善。

   存储芯片:维持领先地位,不断发力车规市场。根据Omdia,2022年及23Q1,公司SRAM、DRAM、NorFlash收入在全球分列第二、第七和第六位,处于国际前列。Q3存储芯片营收7.2亿元,环比略降,主要系汽车、工业医疗等行业市场仍处调整阶段,需求未明显复苏。公司加大新品投入,有望受益于周期复苏。1)SRAM:研发不同容量的产品,部分送样中;2)DRAM:不同容量的DDR4、LPDDR4持续向更多客户送样,8GLPDDR4开始量产,更大容量的车规DRAM技术与产品研发正在进行;3)Flash:工业领域需求下降,医疗领域向好,不断加强车规产品推广、提升量产产品良率。

   模拟与互联芯片:加大车规LED驱动芯片推广,GreenPHY实现量产。模拟芯片Q3收入1.1亿元,连续2个季度环增,主要系车规模拟芯片在国内市场持续推广,客户需求显著提高。其中多款不同工艺、面向车规和非车规的矩阵式和高亮型LED驱动芯片进行研发和投片;互联芯片GreenPHY开始量产,公司支持部分Tier1厂商进行了方案设计,产品逐渐落地。

   计算芯片:营收同环比回暖,低功耗新品推出。计算芯片Q3营收3.4亿元,其中,X2600新品进行了量产测试准备,面向显示控制、打印机、扫地机、二维码识别等市场;面向H.264双摄平台的升级产品T23完成投片,用于IPC市场。随着下游消费市场持续复苏,同环比呈现回暖趋势。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.57、9.26、12.95亿元,对应PE分别为58.6、35.3、25.2倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业市场复苏不及预期、新品推广不及预期、存储价格下行。