深圳机场(000089):3Q利润改善;不断挖掘流量变现能力

房屋补偿收入和其他收益推动公司归母净利润继续逐季提升

   公司3Q23营业成本在旺季有所提升,环比增长13.4％至9.35亿,使得毛利润环比减少0.60亿至1.27亿。不过由于确认房屋补偿收入2.09亿,以及收到国际楼改造的政府补贴和新增享受增值税加计递减优惠政策,公司确认其他收益0.73亿,环比增加0.64亿,共同推动公司归母净利润继续逐季提升,3Q23实现2.19亿,环比提升1.66亿。

   调整目标价至8.50元,维持"买入"评级

   中长期公司新产能投产,并受益于腹地经济以及大湾区政策,我们预计国际线占比将不断提升,推动净利润与盈利能力提升。考虑最新经营数据和3Q23成本提升,我们预测23E-25E归母净利润为4.79/3.91/6.05亿(前值5.16/4.11/6.05亿),基于DCF估值法,调整目标价至8.50元(WACC8.3％和永续增长率2.0％,目标价前值9.80元);维持"买入"。

   风险提示:经济增速放缓、民航需求恢复不及预期、国际线开拓不达预期。