浙富控股(002266):非经常性损益影响净利,水核电设备具备高潜力-三季点评

事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营收142.63亿元,同比+20.57％,归母净利润9.87亿元,同比-5.41％,扣非归母净利润7.88亿元,同比-15.96％。23Q3实现营收49.10亿元,同比+21.93％,环比+4.16％,归母净利润2.39亿元,同比-38.28％,环比-5.91％,扣非归母净利润2.77亿元,同比-22.08％。

   23Q3归母净利同环比下滑,业绩短期承压

   公司第三季度非经常性损益-0.38亿元,影响归母净利润环比下滑。2023Q1-Q3公司实现毛利率13.53％,同比-3.82pct,实现净利率7.00％,同比-1.87pct;23Q3单季度实现销售毛利率11.89％,同比减小5.86pct,环比减小1.93pct;实现销售净利率5.01％,同比减小4.58pct,环比减少0.45pct。

   危废资源化业务一体化布局,工艺技术持续领先

   公司积极布局危废资源化业务,拥有危险废物"收集--贮存--无害化处理--资源深加工"前后端一体化产业链。截至23Q3公司已拥有175万吨/年高温熔融处理能力,可彻底实现危险废物无害化处理,且规划的4万吨/年新能源汽车废旧动力蓄电池拆解项目已完成项目备案,正在建设4套废旧动力蓄电池拆解生产线及4万吨年拆解新能源汽车废旧动力蓄电池,工艺技术保持行业领先。

   技术与市场双轮驱动,清洁能源设备板块有望迎来高增长

   7月31日,国务院常务会议审议核准了6台三代核电机组,目前我国在建核电机组共25台,整体规模位居世界前列,核电发展潜力较大。截至23Q3公司完成了全球数百座大中型水电站设备的生产交付、国内外十数座核电站核一级部件等的研发及生产工作。公司同时与宜昌政府、三峡集团合作推动建设10台套/年水电设备产能。子公司华都公司是目前唯一通过三代标准的抗震试验和三代核电"华龙一号"控制棒驱动机构的唯一供应商。在水核电设备加持下,清洁能源设备板块有望迎来高增。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司23-25年营收分别为189.35/211.87/233.05亿元,同比增速分别为12.84％/11.89％/10.00％,归母净利润分别为13.61/17.83/20.08亿元,同比增速分别为-7.19％/30.99％/12.65％,EPS分别为0.26/0.34/0.38元/股,3年CAGR为11.03％;对应PE分别为14.4/11.0/9.8倍,建议保持关注。