威孚高科(000581):经营状况稳健,财务状况良好-23年三季报点评

公司23Q3扣非前后归母净利润分别同比+112.6％、+73.7％,环比-30.1％、-23.1％。公司23年前三季度实现营收83.4亿元,同比-14.4％;

   分别实现扣非前后归母净利润13.2、12.0亿元,分别同比+4.4％、-10.6％。公司23Q3实现营收22.1亿元,同比-15.2％,环比-25.9％;

   分别实现扣非前后归母净利润3.7、3.7亿元,分别同比+112.6％、+73.7％,分别环比-30.1％、-23.1％。公司今年前三季度营收同比下滑或与天然气重卡销量增长对燃喷业务有一定影响有关。公司23Q3毛利率、净利率分别为17.5％、17.5％,分别同比+6.6pct、+10.3pct,环比+0.3pct、-1.1pct;销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.0pct、+1.1pct、+0.2pct、-0.2pct,环比+0.9pct、+1.9pct、+0.2pct、+0.3pct。

   公司自有资金仍然充沛,财务状况良好,分红率或有修复预期。公司23Q3末货币资金+应收票据+应收款项融资+其他流动资产+交易性金融资产总计70.4亿元,较22Q3末下降1.9％,但仍较充沛。同时,公司23Q3末资产负债率为28.7％,带息债务/全部投入资本为8.3％,长期资本负债率仅4.6％。2022年分红受到平台贸易业务的影响,今年随着事件的处置,分红率或有修复预期。

   盈利预测与投资建议:公司产品壁垒高,经营稳健,盈利和分红稳定性可期,股权激励计划将充分调动公司高层管理人员及核心人员的积极性,使其与股东利益更为一致。考虑到非经常性损益影响,我们预计公司23-25年EPS分别为1.85/2.22/2.63元/股,当前股价对应PE分别为8.94/7.45/6.27倍。结合公司历史估值、国际零部件公司近年PE估值中枢,我们给予公司23年15倍PE,合理价值为27.70元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:疫情反复,宏观经济不及预期,下游景气度低于预期。