一品红(300723):业绩短期承压,未来有望重回增长轨道,痛风创新药未来可期

事件:公司发布2023年三季报,实现收入18.50亿,同比增长14.55％;归母净利2.82亿,同比增长6.01％;扣非利润2.19亿,同比增长2.06％。23Q3公司实现收入5.84亿,同比下降17.70％;归母净利0.77亿,同比下降30.84％;扣非利润0.73亿,同比下降31.86％。

   单季度业绩短期承压,经营改善显著。公司Q3单季度实现收入5.84亿(同比-17.7％),归母净利润0.77亿(同比-30.8％),扣非净利0.73亿(同比-31.9％),大环境影响下短期业绩承压,单季度营业利润同比下滑仅11％,经营质量有所改善,归母净利下滑扩大主要系营业外收入及所得税影响所致,23-26年股权激励目标明确,短期影响后业绩有望重回增长轨道。

   深耕儿科+慢病领域,核心品种销售稳健。公司医药制造板块产品表现亮眼,核心产品管线为儿童药与慢病药。由于公司深入开拓全国市场,不断提升产品竞争力,前三季度公司儿童药营业收入达11.2亿(同比+17.5％);慢病药营业收入达5.1亿(同比-4.8％)。

   创新药AR882临床持续积极进展,临床表现亮眼:公司在研的高尿酸血症＆痛风创新药物AR882已取得临床Ⅱb期阶段性研究成果,显示接受50mg及75mgAR88212周治疗后,50mg、75mg剂量组中位sUA分别降低至5.0mg/dL和3.5mg/dL,并表现出良好的耐受性,无任何重度不良反应发生,并于2023年8月获FDA批准开展全球临床多中心研究;此外,AR882也已顺利完成II期痛风石临床研究,并将在23年11月于美国风湿病学会年会发表。

   盈利预测与投资建议:公司坚持深耕慢性病及儿童药广阔市场,同时创新药AR882研发进展顺利。我们认为,在国家政策支持儿童药发展的背景下,公司各优势产品有望持续带来不断增长的业绩贡献,助力公司在未来释放亮眼业绩。考虑短期院内销售环境影响,下调盈利预期,预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.6/4.9/6.3亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:产品降价风险,行业竞争加剧的风险,核心技术及业务人员流失风险。