能科科技(603859):云业务持续放量,盈利能力维持上行

事件:公司披露三季报,2023年Q1-3实现营收10.85亿元,YoY+34.05％;

   实现归母净利润1.65亿元,YoY+51.49％;实现扣非归母净利润1.61亿元,YoY+50.91％。23Q3单季营收3.53亿元,YoY+29.06％;归母净利润0.63亿元,YoY+43.72％;扣非归母净利润0.61亿元,YoY+42.85％。

   云业务放量带动单季利润率大幅提升。公司前三季度毛利率49.69％,同比提升5.50pct;23Q3单季毛利率58.52％,同比提升10.95pct。自年初以来,公司季度毛利率同比连续提升,我们认为主要受益于高毛利率的自研云产品与服务维持高速增长有关。在毛利率带动下,公司净利率也不断提升,前三季度扣非归母净利润率14.84％,同比提升1.61pct;23Q3单季扣非归母净利润率17.28％,同比提升1.53％。

   运营管理效率持续提升。公司前三季度销售/管理/研发费用率为5.53％/6.58％/11.26％,同比变动-1.34/-2.77/+0.91pct;23Q3单季销售/管理/研发费用率为5.77/6.29/11.36pct,同比下滑1.28/3.07/0.31pct。受益于自研产品落地带来的规模化效应以及积极的管理优化措施,公司运营管理效率持续提升。

   商业模式优化同时导致现金流逐季改善。公司前三季度销售商品提供劳务收到的现金8.51亿元,YoY+65.14％;经营性净现金流1.41亿元,YoY+637.40％。23Q3分别为3.32/0.83亿元,YoY+63.59％/322.33％,现金流状况大幅改善。三季度末合同负债0.67亿元,YoY+43.91％。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计23-25年归母净利润2.72/3.65/4.92亿元,YoY+37％/34％/35％,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新产品落地进展不及预期;行业竞争加剧