东方电热(300217):新业务稳健增长,扣非依旧亮眼-2023Q3业绩点评

维持盈利预测与增持评级。公司三季度业绩略超预告上限,维持盈利预测,预计2023-2025年公司EPS分别为0.45/0.37/0.43元,同比+123％/-17％/+17％(扣非+45％/27％/17％),维持原先目标价7.25元。

   业绩略超预告上限。公司2023年前三季度实现营业收入32.37亿元,同比+21.37％,归母净利润5.85亿元,同比+147.69％;其中2023Q3实现营业收入11.92亿元,同比+27.23％,归母净利润3.93亿元,同比+337.69％。

   收入端新业务稳增,传统主业略有下滑。我们预计新能源设备、车用PTC电加热器业务依旧处于快速增长期,单季度维持30～40％的同比增长。同时公司预镀镍电池材料市场推广持续开展,客户验证稳步推进;而家用电器元器件业务及光通信业务受大客户年降以及行业竞争加剧影响,预计出货价端产生压力,收入略有下滑。

   利润端扣非依旧亮眼,毛利持续优化。2023Q3资产处置收益2.99亿元,是单季度净利润层面大幅增长的核心原因,主要是来自政府对公司名下土地收储产生的补偿款及奖励金。毛利率层面,原材料成本同比改善的红利自进入下半年后结束,尽管传统主业受降价影响,但我们认为新能源车PTC、新能源设备等高毛利业务占比快速提升依旧使得整体毛利水平提高。

   风险提示:车企客户拓展不及预期;多晶硅产能过剩,光伏企业对应