亿田智能(300911):盈利能力同比维持稳定-三季点评

事件:亿田智能公布2023年三季报。公司2023年前三季度实现收入9.4亿元,YoY-2％;实现归母净利润1.8亿元,YoY+9％;实现扣非归母净利润1.5亿元,YoY+6％。折算2023Q3单季度实现收入3.3亿元,YoY-7％;实现归母净利润0.5亿元,YoY-3％;实现扣非归母净利润0.4亿元,YoY-17％。Q3公司收入增速环比下降,经营短期承压。

   亿田Q3收入同比有所下降:公司2023Q3收入下滑,主要是由于三四线地产景气波动,对经营产生了影响。根据产业在线数据,2023Q3集成灶行业内销量YoY-2％,行业整体增速亦有所下降。从销量市占率来看,根据产业在线,2023Q3亿田集成灶销量市占率约为9.7％,同比+0.4pct,行业地位提升。

   Q3净利率同比提升:根据公司公告,亿田智能2023Q3净利率为14.7％,同比+0.6pct,主要因:1)根据公司公告,Q3公司研发及财务费用率分别同比-2.7pct/-0.5pct;3)公司Q3投资净收益同比去年增加0.1亿元,抵消部分费用率提升影响。

   经营性现金流同比改善:根据公司公告,Q3亿田经营性现金流量净额为1.1亿元,YoY+34％。其中Q3销售商品与提供劳务收到的现金同比减少0.6亿,而支付其他与经营活动有关的现金同比减少1.1亿元。我们认为,下游消费景气变化、渠道回款速度变慢,对亿田现金流有一定影响。

   投资建议:亿田集成灶行业领先企业,具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计,公司2023～2024年的EPS分别为2.11/2.22元,6个月目标价46.42元,对应2023年22倍PE,维持买入-A的投资评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化