奇安信(688561):持续推进控费降本,关基客户增长显著-公司点评报告

事件:公司发布2023年三季报。前三季度营收36.86亿元,同比增长15.50％;归母净利润-12.23亿元,亏损同比扩大8.69％。其中,3Q23单季度营收12.04亿元,同比下滑1.63％;归母净利润-3.43亿元,亏损同比扩大59.17％。

   持续推进控费降本,人效提升显著。公司持续进行降本增效,前三季度销售、管理、研发费用同比增加8.45％/-8.88％/-2.66％,三费(销售、管理、研发费用)合计增速放缓至1.42％,三费合计费用率下降12.98个百分点。3Q23单季度销售、管理、研发费用同比下降11.4％/15.6％/22.1％,三费合计下滑16.1％,环比下滑22.7％。人效方面,3Q23人均创收37.94万元,同比增长21.67％,品牌和平台战略效果显著。

   产品领先地位进一步夯实,关基行业营收增长显著。产品方面,市场绝对优势产品占营收比例超过50％,其中数据安全品类和终端安全品类增速均超过30％,产品竞争力凸显。客户方面,企业级客户/政府客户/公检法司分别占比69.6％/21.2％/9.3％,企业级客户收入增速超过24％。重点关基行业客户营收增长显著,能源、金融和运营商三大行业合计创收较去年同期增长超36％,占公司主营业务收入比超30％,Q3单季度,三大行业均有千万级大单落地,关基行业成为重要增长引擎。

   新签中国网络安全出海最大一单,大客户收入占比提升。报告期内,公司在海外某国建设网安指挥系统项目中从23家国内外厂商中脱颖而出,新签订单金额接近3亿,该项目有望作为"一带一路"国家标杆助力公司继续拓展出海业务。前三季度百万级以上大客户创收金额同比增长38.35％,收入占比较去年同期提升13.5个百分点至81.72％,收入结构进一步优化。

   安全产品大版本更新迭代,发布大模型完善安全领域布局。产品研发侧,公司将研发平台与产品线整合,并融合部分安全服务业务线,成立了全新的产研与服务PBG,整个产品线研发能力和团队规模均得到增强,在数据安全、云安全、终端安全、边界安全等优势领域进行大版本更新迭代,进一步强化优势领跑地位。今年8月发布工业级Q-GPT安全机器人和大模型卫士。Q-GPT安全机器人定位于"虚拟安全专家",运营效率约等于70位安全专家,每年每台Q-GPT安全机器人可产生约2000万元运营效益,京东方集团和吉利汽车集团等客户成为国内首批Q-GPT安全机器人和安全大模型用户。

   投资建议:考虑到宏观环境影响以及下游需求回暖节奏的不确定性,调整盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为75.47/91.23/110.07亿元,归母净利润1.98/4.31/6.62亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争持续加剧的风险;下游客户需求不及预期风险;行业政策落地情况不达预期风险。