保税科技(600794):三季度业绩符合预期,静待产能扩张继续落地-2023年三季报点评

事件2023年10月26日保税科技发布2023年第三季度报告:2023年前三季度,公司实现营业收入12.00亿元,同比增长18.95。完成归母净利润1.99亿元,同比增长52.10。完成扣非归母净利润1.76亿元,同比增长50.78。

   根据公司2023H1披露数据,2023Q3公司实现营业收入5.12亿元,同比增长40.03。完成归母净利润0.59亿元,同比增长39.29。完成扣非归母净利润0.60亿元,同比增长64.65。

   投资要点"双轮驱动"持续兑现,三季度业绩符合预期2023Q3公司完成扣非归母净利润0.6亿元,位于业绩预增公告区间内,同比增长64.65％64.65％,环比下滑0.04亿元,整体业绩维持高增长势头,主要得益于传统物流与智慧物流的持续快速发展,"双轮驱动"持续兑现。传统物流方面,公司加大揽货力度、积极拓展仓储品种,仓库利用率同比提升。2023Q3023Q3,张家港乙二醇日均库存水平同比下降911％,环比增加11.11％1.11％,符合公司拓品类逻辑,截至10月19日,张家港乙二醇库存水平为62.30万吨,同比增加26.63％6.63％,相较三季度平均水平增加3.41％％,预计四季度仓储业务经营维持稳定。智慧物流方面,公司进一步延伸产业链服务链条,优化清算通的功能,拓展智慧物流服务区域和交割品种,有效提高了仓储运作效率,持续提升该板块对公司利润的贡献度。

   产能扩张进程将会延续,看好公司未来成长空间2023年9月6日,公司发布股权收购意向公告,拟收购东莞元亨持有的洋山申港国际石油储运有限公司28.01％的股权,此次收购预计使保税科技权益罐容增长26.98％。洋山申港拥有10万吨级码头一座、5000吨级码头三座,自有储罐罐容106.7万方,若收购完成公司将成为洋山申港二股东,产能扩张逻辑开始兑现。此外,公司也与总罐容达到107.07万方的恒基达鑫达成战略合作协议,开展业务合作,我们认为公司产能扩张进程将会延续,看好后续项目持续落地。随着大炼化项目陆续投产,液化仓储需求将保持稳健增长,这会有利于长江沿线与东南沿海仓储企业。与此同时,合规需求带动消费升级,资质更优、能力更强的公司市占有望提升,保税科技作为华东液化仓储龙头有望充分受益,成长空间或已打开,看好公司中长期业绩增长。

   盈利预测和投资评级由于公司业绩增长符合我们的预期,我们维持此前盈利预测不变,预计保税科技20232025年营业收入分别为11.97亿元、14.03亿元与15.96亿元,归母净利润分别为2.53亿元、3.09亿元与3.43亿元,对应PE分别为17.00倍、13.93倍与12.54倍。维持"买入"评级。

   风险提示生产事故、需求不及预期、智慧物流业务增长不及预期、整合并购不及预期、商誉减值风险、重大政策变动、大规模自然灾害。