仕佳光子(688313):3Q23业绩环比改善,积极布局高速数通芯片

3Q23业绩环比改善公司发布2023年三季报,前3季度实现营业收入5.41亿元,同比减少21％,归母净利润亏损2764万元,去年同期盈利6732万元。其中3Q23单季实现营业收入2.11亿元,同比减少17％、环比增长17％,归母净利润亏损992万元,同比减少129％,环比减亏461万元。在经历上半年业绩放缓后,3Q23单季经营有所恢复。

   多方面影响导致前3季度亏损前3季度公司亏损原因为营业收入同比减少,部分产品降价导致毛利率下降,前3季度综合毛利率同比下滑4.9个百分点,但3Q23单季已环比提升4.8个百分点;持续进行研发和技术创新,相应的研发费用同比增加,研发费用率处于行业较高水平,前3季度研发费用达7932万元,同比增加2016万元,单3季度更是达到3003万元的高位;公司按谨慎性原则对相关资产计提减值准备,前3季度资产减值损失1247万元,同比增加532万元。

   高速数通光芯片已实现小批量,卫星用窄线宽激光器处于送样阶段公司重点对400G/800G光模块用AWG、平行光组件、连续波高功率激光器等芯片及组件,相干通讯用超宽带密集波分复用AWG等关键技术持续攻坚,现已实现客户验证及小批量出货。而在高速芯片方面,50GPONEML和PAM4100GEML正在研发;25G1286nmDFB激光器送样客户验证。另外卫星通信领域,公司研发的窄线宽激光器产品可以应用于卫星通信领域,产品方面已经处于送样及性能验证阶段。

   拟在泰国设立子公司,应对贸易风险公司拟使用自有资金在泰国投资设立海外子公司,总投资金额500万美元,主要是为实现公司国际化发展战略,挖掘市场空间,充分利用泰国国际贸易优势,应对未来的贸易风险,提高公司总体订单交付能力,进一步满足客户及拓展国际市场的需要。另外公司收购AOI中国资产及相关业务的事情暂时终止,未来存在不确定性。

   盈利预测与投资建议由于公司前3季度持续亏损,我们下调公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为1082万元、6799万元、1.01亿元(前值为6609万元、9141万元、1.18亿元),对应24-25年市盈率分别为79倍、53倍,维持"增持"评级。

   风险提示:技术升级迭代风险;研发失败风险;关键技术人才流失风险;下半年光芯片需求未能恢复;投资裕汉光电存在不确定性。