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科远智慧(002380):业绩符合预期,火电DCS自主可控需求释放

招商证券   2023-10-26发布
公司发布23年三季报,业绩符合预期。公司下游火电DCS自主可控需求释放,公司处于行业第一梯队,在手订单持续增长。报告期内公司盈利能力持续提升,剥离生物质发电业务后经营拐点确立,维持"强烈推荐"投资评级。

   公司发布23年三季报,业绩符合预期。1-9月公司实现营收10.01亿元,同比增长11.18%;归母公司净利润0.90亿元,同比增长45.14%;扣非后净利润0.77亿元,同比增长94.90%。三季度公司实现营收3.08亿元,同比下降8.74%;归母公司净利润0.47亿元,同比增长33.76%;扣非后净利润0.42亿元,同比增长41.95%。1-9月公司经营净现金0.25亿元,同比增长265.79%,主要系报告期内公司支付货款金额减少所致。

   盈利能力持续提升,经营拐点确立。报告期内公司强化人才梯队建设,人效进一步提升,1-9月公司整体毛利率37.14%,较去年同期增长3.50个百分点;

   净利率9.04%,较去年年同期增长2.11个百分点。1-9月公司销售、管理、研发费用率分别为13.74%、6.04%、9.77%,同比分别变动-0.09、0.35、0.80个百分点,保持相对稳定。去年四季度公司剥离亏损的生物质发电业务,我们认为当前时点公司经营拐点已经确立,根据公司中报披露信息,目前公司在手订单持续实现同比增长,在流程工业领域的全行业覆盖力度进一步增强,我们预计公司全年利润高增趋势有望维持。

   火电DCS自主可控需求释放。目前我国在役中大型火电站超1500座,火电DCS自主可控市场需求超150亿元。公司于2020年率先在全国推出了NT6000V5智能控制系统,是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。我们认为公司处于国产火电DCS第一梯队,报告期内公司不断实现百万级燃煤机组DCS国产化新突破,有望分享本轮火电建设周期红利。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2023至2025年营收分别为16.74、22.28、28.96亿元,归母净利润1.67、2.60、3.33亿元,对应PE分别为25.8、16.6、12.9倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:火电投建规模低于预期、行业竞争加剧。

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