佳发教育(300559):Q3业绩保持高速成长,AI+教育产品重磅发布-2023年三季报点评

事件:佳发教育于10月25日晚发布2023年三季报,公司前三季度实现营收4.36亿元,同比增长24％;实现归母净利润1.16亿元,同比增长29％;实现扣非净利润1.13亿元,同比增长28％。

   三季度逆势保持高增长,扣非利润增长45％。从三季度情况看,佳发教育单季度实现营收1.31亿元,同比增长26％;归母净利润、扣非净利润分别为0.28、0.27亿元,同比增速分别为41％、45％。Q3通常为公司收入确认淡季,但公司依然保持良好的增长趋势,一方面得益于政策推动考场建设进入新阶段,另一方面也得益于公司在智慧教育领域的业务扩张。

   费用端保持良好控制,前三季收入利润已超过2022全年。从费用端看,前三季度公司销售/管理/研发费用分别为0.50/0.43/0.32亿元,同比增速分别为15％/59％/3％,除管理费用(计提股权激励费用)外均得到良好控制。截至三季度末佳发收入、利润分别为4.36、1.16亿元,已超过2022年全年水平,也足以印证公司业务持续回暖的趋势。

   "AI+战略"全面升级,发布灵汩教育大模型"。佳发教育于10月21日在天津召开以"灵润教育·汩涌未来"为主题的佳发教育"AI+"战略暨新品发布会,在会议中发布并展示了"灵汩教育大模型",根据公司介绍目前灵汩具有百亿级的参数量,并且通过教育领域的专项数据,完成百亿级的Token训练数据的二次预训练,千万级Token的指令数据专项场景微调。

   同步发布以英语听说为代表的3款AI+教育产品。公司在发布会中,发布了"理化生实验AI解决方案""体育教育AI解决方案""英语机考AI解决方案",其中英语机考AI产品,基于语音识别、自然语言处理能力,通过AI英语学习助手小灵老师的课标认知与引导能力,帮助学生实现个性化学习与辅导。佳发教育有望凭借在考场建设中积累的对于教育场景的理解,结合AI技术能力,发力AI+教育的产品推广。

   投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为1.52、2.02、2.65亿元,同比增速分别为120％/33％/32％,当前市值对应23-25年PE分别为42/32/24倍。考虑到教育数字化转型过程中,公司积极推进先进技术与公司业务的深度融合,基于大语音模型AI基座,公司有望充分受益,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;政策推进不及预期;毛利率波动风险。