安杰思(688581):业绩符合预期,国内外业绩持续高增-公司简评报告

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现收入3.46亿元(+31.59％),归母净利润1.43亿元(+47.58％),扣非归母净利润1.40万元(+39.04％)。2023年Q3实现收入1.40亿元(+32.90％),归母净利润0.64亿元(+51.99％),扣非归母净利润0.64亿元(+46.77％)。

   点评:

   国内业务持续恢复式高增,海外业务保持稳健快速增长。随着宏观卫生影响的消除,年初以来国内门诊诊疗恢复迅速,Q3公司境内业务延续Q2强势增长势头,前三季度同比增长29.1％,其中境内单三季度收入增长41.9％。海外市场方面保持稳健增长,前三季度销售收入同比增长34.8％。

   费用控制优异,Q3净利率提升显著。单季度看,公司23Q3毛利率、净利率分别为70.1％/45.9％,同比分别+0.1pct/+5.8pct,环比23Q2分别+2.7pct/+7.2pct。23Q3销售/管理/财务费用率分别为10.1％/7.6％/-8.1％,环比23Q2分别-2.5pct/-2.7pct/-0.7pct,销售/管理费用率下降推测主要系规模效应,财务费用率变动推测主要系汇兑以及理财收益。

   盈利预测和投资建议:我们预计2023-2025年,公司营业收入分别为5.22亿元/6.84亿元/8.68亿元,同比增速分别为+40.7％/+31.1％/+26.8％,归母净利润分别为1.99亿元/2.65亿元/3.24亿元,,同比增速分别为+37.5％/+33.1％/+22.2％。最新收盘价对应PE分别为34/26/21倍。公司为国际化的内镜微创诊疗器械公司,凭借自身技术优势从内镜耗材不断向设备端拓展,今年在国内院内诊疗复苏的情况下积极拓展海外市场,公司业绩有望延续快速增长趋势,维持"增持"评级。

   风险提示:新品研发和拿证不及预期;销售不及预期;集采降价幅度超过预期;汇率波动风险;对外贸易摩擦风险