天键股份(301383):业绩大超预期,消费电子快速增长,医疗业务放量开启第二成长曲线-23年三季度业绩点评

事件:2023年10月25日,公司发布23年三季报,前三季度实现营收12.88亿元,同比+61.43％。归母净利润1.10亿元,同比+314.19％;扣非净利润1.02亿元,同比+94.70％。

   业绩超市场预期。分季度看,23Q3实现营收5.64亿元,同比+84.72％、环比+24.67％;归母净利润0.56亿元,同比+9909.52％、环比+60.52％。扣非净利润0.52亿元,同比+131.51％,环比+53.01％。23Q3计提资产和信用减值1086.61万元。23Q3业绩大幅增加主要得益于公司游戏专用耳机、话务耳机、新兴消费电子(AR眼镜、智能音箱、车载音箱、智能指环)等消费电子领域需求旺盛,及医疗助听器等医疗相关业务放量增长。

   毛利率环比提升,期间费用率保持稳定。1)毛利率:23年前三季度毛利率为20.30％,其中23Q3毛利率为21.51％,环比+2.13pct。随着高毛利的游戏专用耳机、话务耳机、医疗助听器业务营收占比提升,公司盈利水平有望持续改善。2)期间费用率:23年前三季度期间费用率为8.91％,其中研发、管理、销售、财务费用率分别为0.65％、3.83％、5.96％、-1.53％。

   深耕电声行业三十年,延伸布局健康医疗,打开业绩成长天花板。1)消费电子:公司坚持自主研发,具备LEAudio技术、开放式佩戴耳机技术和空间音频技术等创新技术储备,为后续新项目的实施和新产品的开拓奠定了坚实的基础,同时公司持续导入新客户,助力业绩增长。2)健康医疗:天键OTC助听器已在国内线上渠道销售,并已完成海外商标注册和团队建设,准备进一步拓展海外市场。此外,公司在研CGM、3D耳道扫描仪、电子听诊器等新品。伴随助听器放量叠加新品批量生产,健康医疗业务有望加速增长。

   盈利预测:基于公司三季度业绩超预期,上调公司2023-25年归母净利润至1.81/2.41/3.24亿元(前值为1.43/2.00/3.06亿元)。维持"买入"评级。

   风险提示:新产品开拓不及预期;消费电子需求放缓;汇率波动风险