东方电热(300217):非经增厚利润,期待新业务放量

公司公告2023年三季报:

   23Q3:营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.9亿、3.9亿、1.3亿,YOY+27％、+338％、+54;

   23Q1-3:营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为32.3亿、5.8亿、3.1亿,YOY+21％、+148％、+42％。

   收入

   分产品看:

   1、预计公司新能源装备业务是公司收入增长的核心驱动,23M1-9公司多晶硅领域新增订单12.8亿,非多晶硅领域新增3.5亿,其中非多晶硅领域新接订单增量显著;

   2、预计新能源车PTC业务增速环比H1有所提升,公司H1因产品结构原因导致均价有所下行,预计随结构改善及新定点项目放量,H2增速将有较大改善;

   3、预计家电PTC业务Q3收入有所提速,主要系收入确认节奏所致,全年来看预计收入稳中有增;

   4、光通信业务预计仍有一定压力。

   5、预镀镍业务中,"年产2万吨预镀镍锂电池钢基带"项目进展顺利,其中预镀镍工艺已于2月试车成功,连续退火工艺经9、10月两次试车已达到预期要求,24年放量可期。

   利润

   毛利率:23Q3毛利率22.5％,YOY+1pct,主要系高毛利的新能源装备制造业务收入占比提升所致。

   费用率:23Q3公司期间费用率整体下行0.7ptc。

   净利率:公司当期收到政府土地收储补偿款3.3亿,扣除相关费用后对当年净利润影响约2.6亿。

   投资建议:

   考虑非经常性因素对公司利润的影响,我们上调公司23年盈利预测的同时维持24、25年盈利预测,预计23-25年实现归母净利润7、5、5.9亿(原为4.2、5、5.9亿),维持"买入"评级。

   风险提示:

   新业务开发不及预期、原材料成再次大幅上升、客户集中风险