富士达(835640):研发投入持续增长,募投项目稳步推进-公司季报点评

事件:10月24日公司发布2023年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入1.95亿元,同比下降17.46％;归母净利润2806.55万元,同比下降29.57％;扣非归母净利润2687.27万元,同比下降24.06％。公司2023年前三季度累计实现营业收入6.63亿元,同比增长5.14％;归母净利润1.18亿元,同比增长2.07％;扣非归母净利润1.15亿元,同比增长4.73％。

   研发投入保持增长,经营性现金流改善公司持续增加研发投入,2023Q3单季度研发费用为0.21亿元,同比增长9.21％,环比增长31.25％;研发费用率为10.79％,环比增长4.77％。2023前三季度累计研发费用达到0.52亿元,同比增长25.76％;研发费用率达到7.91％,同比增长1.30pct。公司经营性现金流得到改善,2023Q3单季度实现经营性现金流净额681.40万元,同比由负转正;2023前三季度累计经营性现金流净额为-936.32万元,同比增长62.56％。

   定增项目获国资委批复10月12日,公司发布公告,募资3.50亿的定增项目"富士达生产科研楼建设及生产能力提升项目"已获国资委批复,后续经股东大会审议批准、北京证券交易所审核通过并获得中国证监会同意注册后方可实施。我们认为,公司射频连接器产品的产能,特别是航天类产品的产能,有望在定增通过后进一步提升。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为9.94/11.45/12.97亿元,同比增速分别为22.91％/15.20％/13.28％,3年CAGR为17.06％;归母净利润分别为1.78/2.08/2.34亿元,同比增速分别为24.92％/16.32％/12.65％,EPS分别为0.95/1.11/1.25元/股,3年CAGR为17.85％。考虑到公司在射频连接器领域技术领先,研发投入持续增加,产能建设稳步推进,参考可比公司估值,我们给予公司2024年15倍PE,目标价16.58元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;技术研发不及预期风险;产能建设进度不及预期风险。