京山轻机(000821):业绩持续高增,钙钛矿设备布局领先-2023三季报点评

事件:京山轻机10月25日发布2023年三季报:2023年前三季度公司实现收入49.54亿元,同比增长59.40％;实现归母净利润2.98亿元,同比增长48.40％;实现扣非归母净利润2.98亿元,同比增长59.10％。

   投资要点:盈利能力基本稳定,持续加大研发投入。2023前三季度公司毛利率为20.95％,同比下降0.24pct;归母净利率为6.02％,同比下降0.45pct。2023Q3毛利率为20.97％,环比下降0.82pct,同比下降3.73pct,归母净利率为3.78％,环比下降6.73pct,同比下降3.92pct。公司前三季度期间费用率为12.97％,同比增长0.31pct,其中销售费用为1.78亿元,同比增长49.94％;管理费用为2.15亿元,同比增长30.32％;研发费用为2.80亿元,同比增长76.91％;财务费用为-0.30亿元,同比增长37.18％。

   积极备货生产,业绩有望持续稳增。截至2023Q3,公司货币资金为20.43亿元,同比增长30.67％;应收账款为19.53亿元,同比增长55.64％;预付款项为6.16亿元,同比增长50.54％;存货为70.08亿元,同比增长95.16％;应付账款为43.29亿元,同比增长121.04％;应付票据为22.60亿元,同比增长114.24％;合同负债为34.79亿元,同比增长88.84％。公司订单需求饱满,生产经营活动旺盛,业绩有望持续稳健增长。

   盈利预测和投资评级公司是国内光伏组件设备+瓦楞包装设备领先企业,近年聚焦装备主业、发力光伏电池设备,钙钛矿电池设备实力国内领先,随着新型电池产业化加速,公司业绩有望持续稳健增长。我们预计公司2023-2025年实现收入62.61、76.35、87.92亿元,实现归母净利润4.42、5.80、6.66亿元,现价对应PE分别为20.52/15.63/13.62倍,维持"买入"评级。

   风险提示光伏装机量不及预期;新品拓展进度不及预期;技术迭代风险;行业竞争加剧;存货减值及应收账款风险。